钱仓充盈添底气

地王频出的背后是上市房企不差钱。

“资金面相当宽松、财务状况普遍良好，细察这些上市房企的资金状况，目前都颇为健康。手上有钱、融资通畅，是上市房企成为地王主要制造者的重要原因。”克而瑞房地产研究中心分析师朱一鸣告诉记者，对于这些大型上市房企来说，这不仅意味着有充足的资金拿地，也意味着即便有几块地价格过高甚至套牢，也不会造成事关生死存亡的影响。

根据A股上市房企一季报数据显示，万科、保利、招商、绿地四家房企目前手持现金总额分别为531.8亿元、374.8亿元、415.1亿元和438亿元，各家都有几百亿现金在手，可谓粮仓丰裕。从净负债率来看，四家房企分别为19.3%、85%、16.3%和369.4%，除绿地由于去年刚刚借壳上市，目前财务数据尚有遗留问题等特殊原因外，其余房企净负债率均相当安全，尤其是万科和招商，已经到了偏低的程度。而从现金与短期有息负债比来看，除绿地目前为0.66，低于1之外，其余三家房企这一比数分别为2、1.06和16，尤其是招商，其手持现金总额几乎与有息负债总额相当，实在不差钱。

不仅龙头房企，不少在二线热门城市长期深耕的区域型上市房企，也由于资金面良好，而成为当地土地市场的重要势力。例如合肥当地房企合肥城建，一季报显示其净负债率仅为35%，现金与短期有息负债比超过8，合肥楼市一季度热销、房价暴涨，当地房企成为最大受益者，资金面充裕。

看似疯狂的地王制造者融创，事实上也有理性的一面。根据公司2015年年报显示，截至2015年年底，融创中国手持现金270亿元，净负债率76%，现金与短期有息负债比高达2，资金面宽裕。今年公司还签订了4.6亿美元、为期36个月的定期贷款融资协议，这也是公司今年以来疯狂拿地、频频制造地王的底气所在。

不仅手中有粮，A股融资渠道的打通、造血功能的恢复，更令A股房企心中不慌。上证资讯统计数据显示，这110幅“三高”地块的受让方中，有18家A股上市房企，其中有13家在A股房企再融资开闸之后实施了定向增发或公布过定增预案，募资总规模达1768.6亿元。就在5月18日，泰禾集团刚刚公布其第二次定增预案，计划募集资金不超过98亿元。紧接着第二天，公司就豪掷47亿任性摘取上海长兴岛两幅地块。泰禾今年还拿下了苏州、佛山两大热门城市高溢价率地块。

除了定增“补血”，发行公司债也是上市房企再融资的重要利器。据记者不完全统计，仅2016年以来，上述A股房企发行的公司债包括：绿地控股发行100亿元公司债；保利地产发行50亿元公司债，且利率仅2.95%再创新低；中南建设发行不超过48亿元公司债已获证监会核准。

由此可见，2016年地王的井喷现象，与资本市场的“资助”密不可分。需注意的是，部分城市过热的土地市场已引起政府警惕，一旦土地市场热度与楼市形成共振，恐将引发新一轮调控。回顾十年房地产发展历程可以发现，大多数的地王都出现在楼市上升期的顶峰，随之而来的往往是调控和漫长的煎熬。

（来源：上海证券报）