（原标题：链家368亿估值谁接盘 首付贷被叫停陷金融危局）

半年来，关于链家的各种新闻接连不断。从二月份被上海住建委约谈，到本月被行政处罚，再到被上海商业银行暂停中介业务合作，被舆论淹没的背后是链家迈入资本市场的决心。

4月初，有媒体曝出链家已完成了60亿的B轮融资。这两天，又有消息称，链家目前实际进行的是B轮及B+轮融资，募集资金总计70亿元。而在估值方面，也由投前的330亿变成投后的368.5亿。另外，还有消息称，链家已经组建了上司团队，并和投资方签订了对赌协议，拟在5年内完成上市。

众所周知，撒钱快速吞并一干中介公司后，在市场占有率、门店数量和业务成交量上，链家已经坐稳了行业老大的宝座。但是，大量的人力成本、门店租金等，已经让链家变成重甲兵。如果上市成功，其未来利润的最大看点应该在链家金融板块。

然而，链家的金融板块又能否担此重任呢？

简单的说，链家金融主要为客户提供首付贷、赎楼贷、抵押消费贷款以及理财等业务，而这些资金的拆解和腾挪中P2P 的影子很浓。链家理财成立初期，便受到行业内“违规担保、自融”等质疑；而首付贷业务，更是因为政府的介入被叫停。

链家线下门店狂热扩张带动的资金运作模式，也引起了行业的冷思考。

易居研究院智库中心研究总监严跃进告诉中国经济网记者，“必须正视的是，链家部分业务因为触及了行业监管的红线，所以被打压也是正常的。后续如何在行业规制约束下谋求创新，显然是此类中介金融平台需要研究的问题。但有一点是正确的，即做大消费平台，同时用互联网的手段来解决问题，是降低运营成本的关键所在。”

中国经济网记者联系链家方面相关部门，截至发稿，对方未给出明确回应。

368亿估值背后的真相

其实，2015年，链家在房产中介市场大肆收购已经揭开了Pre IPO的大幕。

不完全统计数据显示，仅去年一年，链家大举并购扩张进入上海、山东、广州、大连、东北、成都等地区，7次投资并购案助推链家迅速完成24个城市的业务覆盖， 5000家直营门店的布局以及100000名经纪人的整合。

还有信息曝出，链家在扩张的过程中，充分运用了股权的撬动作用。“链家收购的同行中，大部分通过股权置换完成。”

一位行业分析人士曾表示，“传统的房产中介中，线下门店是基础。一旦链家上市成功，这些门店的含金量都会暴涨。”368亿的估值，无疑已经是最好的证明。

数据显示，链家2015年交易额为7000亿元。其中传统的二手房买卖和租赁在2015年的交易额达到5500亿元，收入118亿元，占比约75.9%；新房销售中，交易额为1500亿元，收入25亿元，占比约16.1%。

门店快速扩张的同时，链家的利润率被不断拉低。

2014年，链家营收39.3亿元，净利润为4.1亿元，净利润率超过10.46%，而到了2015年，大举扩张的情况下，成本大幅度上升，尽管全年取得销售收入达到了155.2亿元，接近前一年的400%，但实际净利润仅5.5亿元，利润率下降为3.5%。