原标题：安邦万豪竞购喜达屋悬念迭出 引发全球酒店业大洗牌

托尔斯泰的《复活》成为经典，因为一个俄国贵族的爱恨情仇编织出一个时代的命运和社会集体性格。安邦竞购喜达屋（Starwood）案例也将成为经典，它不仅质疑经典的兼并协同效应思维，也折射出未来中国企业国际化道路的性格特征。

3月21日，万豪（Marriott）回击了安邦对喜达屋（Starwood）的竞购，提出令人心动的要约，但在喜达屋股东4月8日对万豪报价进行最终投票之前，安邦仍可以提出新的收购要约。安邦会加码再争吗？这场争夺值得看到底，因为它显现宏观大策略背景下的商业竞争。

四阶段

从“横刀夺爱”到“誓死捍卫”，这场兼并案正进入第四阶段的悬念。

第一阶段，2015年11月，世界两大酒店集团万豪国际（Marriott）和喜达屋达成协议：万豪以每股2美元现金加0.92股万豪股票收购喜达屋，总值122亿美元。同时，喜达屋股东还将得到价值每股5.83美元的Interval Leisure Group（ILG）公司的股票（ILG买了喜达屋现有的分时度假资产）。此时安邦已经有意向介入，但资金准备尚未到位。

第二阶段，2016年3月14日竞购1.0 安邦出手：以安邦为首的财团宣布以每股76美元现金收购喜达屋，总值128亿美元。加上ILG的每股5.83美元，喜达屋股东可以得到每股81.83美元。

3月18日竞购2.0 安邦加码：以安邦为首的财团宣布加价到以每股78美元现金收购喜达屋，总值132亿美元。加上ILG的每股5.83美元，喜达屋股东可以实得每股83.83美元。

安邦志在必得，尽管中间债务杠杆隐含风险的未知数已经让业界专业人士为它心惊胆战。

第三阶段，3月21日，竞购进入3.0 版。万豪回击：提高收购价，大幅提高现金比例，从每股2美元现金提高到21美元现金，万豪股票部分从0.92股修正到0.82股（按截至3月18日收盘价计算大约等同于每股出价79.53美元），总值136亿美元。加上ILG的每股5.83美元，喜达屋股东可以获得每股85.36美元，比安邦竞购2.0版的83.83美元高出不到2%。合并后，喜达屋股东将获得新公司约34%的股权。喜达屋并与万豪协议将协议终止费由4亿美元提高到4.5亿美元。为此，万豪把合并后计划实现的协同效益目标从原来的2亿美元提高到2.5亿美元，并预计提高收购价后集团的负债对税前折旧前收益程度将从3.0倍微增到3.25倍。

这次万豪也把攻防推到极致。它不仅提高现金比例和毁约金，并将预计的未来协同效益目标上调25%。

第四阶段，如果此竞购要再演变下去，安邦及其财团需要至少加价到每股现金79.85美元（其中每股0.30美元是增加的喜达屋需要多付的协议终止费）、总值135亿美元以上才能有被考虑的机会。但若安邦志在必得，竞购4.0版的提议价恐怕需要比当前万豪的出价高出3%~5%（现金价每股82~84美元，总值138亿~142亿美元）才有吸引力。

酒店业后汉时代

先有东汉建安之乱，然后有魏、蜀、吴三国之争。AirBnB引发全球酒店业的大洗牌。

在“共享经济”的大旗下，以AirBnB为代表的分享式住宿平台正颠覆着酒店业有千年历史的“客栈”模式。以AirBnB2015年的数据为例，它平均每晚客流量超过42万人，比希尔顿全球连锁每晚流量高出22% 。单单在纽约市，2015年传统酒店业被AirBnB赚走的住宿收入就高达4.5亿美元 ，高盛预计AirBnB年房间供应量在全球整个酒店行业房间供应总量所占的市场份额将进一步从2015年的3.6%上升到5.4%。以上数据还只是AirBnB一家，如果再计入VRBO、FlipKey、HomeAway等多家类似AirBnB的其他分享式住宿平台，未来趋势日渐明朗。“夜半钟声到客船”的留宿客人将离开传统酒店业，步入民居。

酒店的客栈模式发生裂变，一分为三：民居分享、低价酒店、服务体验。

喜达屋也受到共享模式的冲击，经营欠佳，2015年春天挂牌出售。2015年11月，世界两大酒店集团万豪国际和喜达屋有了前述第一阶段的协议，预计交易完成后，两者合并成为世界最大酒店集团。

这一切看上去都非常美好，因为二者的联姻体现近似完美的协同效应。但当下的市场不是“联姻”，而是“抢媳妇”的游戏。