【财新网】（记者 黎慧玲 王婧 丁锋 林金冰）财新记者从多个消息渠道获知，“宝能系”实际控制人姚振华已经决定减持部分万科股份，谁会是“接盘侠”成为局内外共同关注的焦点。

据一位接近“宝能系”的人士透露，在1月18日央视报道“宝能系”资金链吃紧之后，有关银行对宝能系的贷款进一步收紧，银保渠道也在收缩，这导致宝能系的资金链更加紧张。目前宝能正试图出售一些股票，包括且不限于万科。“宝能系在1月下旬至2月初，已与深圳多个老板接洽，但由于股票价格问题，暂时无法谈拢。”这位人士透露。

另一位接近姚振华的消息人士也证实，由于资金链紧张，“老姚（指姚振华）已经在考虑如何撤退的问题。”

一位接近万科的人士也对财新记者透露，宝能已同意从万科第一大股东位上退下，减持部分股份，定位财务投资者。

姚振华退出万科控股之争，或是万科董事会主席王石日前对外放话“不欢迎民营企业成为万科第一大股东”的重要背景，万科管理层必定关注谁会接盘宝能系的万科股份。

1月30日，王石在新疆天山天池举办的“天山峰会”发言中称，“民营企业，不管我喜欢你，不喜欢你，你要想成为万科的第一大股东，我就告诉你，我不欢迎你。”外界由此批评王石不欢迎民营资本的“血统论”是傲慢与偏见的表现。

财新记者2月4日就此向王石求证，王石回应称，外界对他的言论存在误解，“万科并不排斥民营企业，但万科不欢迎高风险资本成为第一大股东。”

王石坦承，央企股东华润集团多年来给予万科诸多发展支持，是万科成为行业龙头的重要因素。在中国国情之下，万科坚持走混合所有制模式是历史的选择，也将是未来的归宿。

王石认为，深圳作为中国改革开放前沿阵地，涌现出万科、华为等一批行业龙头企业，它们最大的特点就是混合所有制，创始人从最初就没有立志做成家族企业。万科希望既有国有资本的支持，又能保持民营资本的活力，各种背景的股东保持合理的权力范围，因此一直排斥任何一家资本成为单一绝对控股的大股东。

2月5日，万科A发布的常规披露公告未见新进展，仅表示“已与一名潜在交易对手签署了一份不具法律约束力的合作意向书，除与前述潜在交易对手继续谈判之外，还在与其他潜在对手进行谈判和协商。”王石没有透露更具体的重组进展，只对财新记者表示，“万科一定会找到优质资产进行重组，这并不难”。

1月29日，万科公告称将停牌至6月18日，但上述接近万科的人士透露，“可能重组时间并不会这么久。”

王石于2月5日晚还在朋友圈对引起轩然大波的“天山峰会”言论表达歉意，称“至于什么样的股东结构，才更有利于万科长远发展，非一两百字所能表达清楚。”

宝能退场，会否黄雀在后？

一位市场人士认为，从万科的角度看，“螳螂并不可怕，背后的黄雀却值得提防和玩味。”

多位市场人士告诉财新记者，有传言称在1月下旬，宝能已与安邦就出让万科A部分股票初步达成协议。

根据截至2015年12月18日的披露信息，在万科的总股本中，“宝能系”持有24.26%，华润集团持有15.29%，安邦保险持有6.18%，代表万科合伙人的金鹏资管计划持有4.14%，德赢1号资管计划持有2.06%。

在万科宝能股权争夺战中，安邦保险一度是关键股份，地位微妙。宝能减持万科股权，安邦会否接盘？2015年12月29日，新浪财经报道称安邦未来有可能受让“宝能系”股份成为万科大股东。当晚，万科发布公告称，“公司从未参与传闻所述会议，对传闻所述内容亦不知情。该传闻不属实。”

“现在能出来接盘的，也就是保险公司了，还有就是一些私募基金。但私募基金都不愿暴露自己的资金来源，在这个时点接盘面临风险。民营保险公司也有类似考量，但对总资产达1.65万亿的安邦来说，只要想做这个事情，钱肯定不是问题。”一位保险业资深人士告诉财新记者。

安邦目前已是远洋地产的大股东，因此有业内人士亦分析称，安邦不太可能再出手万科。去年年底，安邦在二级市场两度增持远洋地产，持股比例至29.98%，超越中国人寿成为第一大股东。但据财新记者了解，中国人寿并不会轻易让出大股东地位，安邦要想完全掌控远洋地产也并不容易。

在多位业内人士看来，现在的宝能处于十分尴尬的地位，亦有可能面临较大的投资损失；而潜在接盘者，也要面临价格波动的风险及声誉风险。

一位金融机构人士近日对财新记者透露，金融机构不愿接手万科，宝能只能找民企大佬接盘，金融监管部门已就宝能资金风险问题开展压力测试。

万科在股价高位停牌筹划重组之际，A股遭遇暴跌，“宝能系”手中持有万科24.26%的股份在复牌后是福是祸，备受市场关注。

截至2月5日收盘，万科H股自1月6日复牌后已累计下跌22.62%。万科A的停牌股价为24.43元/股，若以22.62%的跌幅对比，万科A股股价可调整至18.9元/股。据财新记者测算，“宝能系”对万科A的持股成本约在14.7-16.95元之间。

财新记者向宝能品牌部人士询问减持万科一事，对方表示并不知情。

万科的国有资本情结

纵观万科32年的发展史，从地方国营公司至如今市值超两千亿的上市公司，隐约可见贯穿其中的“国企情结”。

1984年，王石创立万科，挂靠在国有企业深圳特区发展公司（下称深特发）之下。28年前万科脱“红帽子”艰难股改之际，深特发成为持有30%的第一大股东，王石选择放弃个人股权转做职业经理人。

1994年的“君万之争”之后，深特发自身财务不乐观，无力增持万科，反对万科扩股融资。同时，深特发面临自身业务进行调整，以房地产开发为主业的万科被深特发列入“编外”。万科只得寻找“新婆婆”，选择了红筹公司华润集团，2000年8月，华润集团正式成为万科第一大股东。

2015年12月20日，王石对财新记者再次提起了这段历史。他回忆称，当时深特发退出时，万科在外资股东、管理层收购和红筹公司三者中选择，他最终选择了红筹公司——华润集团，认为后者既能支持万科的房地产开发主营业务方向，又能为万科在国内外的融资渠道提供支持。

此次剧烈的股权危机之下，万科明确了走市场化重组的思路，王石仍寄望于央企或国企来主导万科重组。

王石不欢迎“宝能系”并非新鲜事。去年12月17日，王石已经旗帜鲜明地表态不欢迎宝能当第一大股东，并直指宝能系信用不够。隔天，宝能集团发表声明回应称“相信市场力量”。

彼时“宝能系”意图不明，如今局势逐渐明朗，万科的重组之心坚决，“宝能系”已起退出之意。王石再次表态，有关“民营资本”的言论再次引来争议。

王石公开解释称，在中国，纯外商、纯民营公司总会有危险。“所以我的设计就是混合所有制，里头要有民营的活力，要有外资的规范、成熟，当然也要有中国国情的、社会主义体制的、国营企业的成份。所以这么多年来，一直是国有股占第一大股东，我过去设计是这样的，现在是这样的，将来也会是这样的。”

对于央企大股东华润集团，万科多次公开表示赞赏和欢迎。“华润的信用不低于万科，能力不低于万科。华润在万科的发展当中，无论是在万科股权结构的稳定、业务管理还是国际化都扮演着重要的角色。”王石在一次内部讲话中说。

2月5日，万科停牌重组的常规披露中仍未见具体新进展。一位业内人士对财新记者分析称，从目前万科管理层公开言论和态度来看，“潜在交易对手”仍大概率是国有资本。早在去年12月停牌之初，万科就获得了国资委对资产重组的初步支持。

王石在去年12月中旬“宝万之争”初起时曾对财新记者表示，理想的重组方式是引入央企，这家公司最好能和万科形成资产互补，而且在资产重组上拥有比较大的自主性。此外他还希望引入多家股东，并有效解决管理层激励等公司治理历史遗留问题。

“有地产业务的企业可以用资产去和万科谈重组，但接受高价增发这类条件很难不要万科的控制权。”一位分析人士对财新记者称。

在1月15日公告中，万科表示，预计将收购多项境内外资产，如前述收购全部成功实施，将有助于提升本公司在地产核心业务、新业务和海外业务方面的市场地位，并完善公司产品线布局。

来源：财新网