考验二：布局商业地产令资金链承压

通过盘点合景泰富2015年的表现，我们发现，其在战略布局、资本市场、土地市场等方面均有动作。

值得注意的是，除了住宅之外，商业是合景泰富的一大标签。自2003年合景泰富战略转移进军商业后，近年来其在商业物业上的比重不断加大。其战略目标即：住宅+商业+酒店，多方协同，共担风险。

相关数据显示：2015年上半年合景泰富物业开发收入约35.5亿元，同比下降30.5%，上半年已交付总面积约30万平方米，同比下降28.4%。与之相对，上半年其酒店经营及物业管理收入分别为1.77亿元及1.17亿元，分别同比上升18.2%及10.2%。

据悉，未来还将会投放资源打造多元化物业开发组合，扩大如写字楼、酒店及高级购物中心等长期持有型商业地产的比例。

记者在合景泰富官网上看到，在酒店方面，目前共有多家正在全面规划中。而购物中心是合景泰富打造的重点商业之一。自2014年起，合景泰富逐渐加快购物中心的建设速度，并打造了自持购物中心的两大品牌：悠方与摩方。

2016年-2017年，其位于上海、北京、成都及苏州的四个购物中心将相继开业。据悉，四地购物中心总体量不超过35万平方米，最小的魔方系列大约4万平方米。

纵观这几年，合景泰富试图在商业地产方面力推“合作开发”、“小盘模式”、“自持经营”模式，以期在全国商业物业过剩潮中突围。

按照合景泰富“自持经营”的发展策略，这对其资金链提出了不少挑战。众多周知，商业地产需要大量后续资本支撑，此外，如何在商业领域寻求突围，绝对考验开发商的运营管理能力。如果开发商过度追求商业地产规模，风险则较大。

附：地产中国网年终盘点介绍

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2015年的盘点，已于去年12月中旬启动。目前，已对佳兆业、链家、平安集团、碧桂园、雅居乐、恒大等公司进行了解析，更多盘点正在紧锣密鼓进行中。我们始终秉持客观原则，坚持理性和建设性，希望为行业健康发展贡献一己之力。欢迎大家举荐案例、批评指正！