九鼎系债权换股原型起底:千亿地产融资计划蛰伏

来源:地产中国网 2015-12-30 16:22:00

(原标题:九鼎系“债权换股”原型起底:千亿地产融资计划蛰伏 或曾谋以"世纪游轮"运作)

新三板私募基金机构挂牌及融资被暂停的政策效应,仍在发酵。而在监管趋严的背后,探究其操作手法或更能揭示出政策与企业的博弈之处。作为三板私募股权标杆的九鼎系的运作手法,毫无疑问具有代表性。

基于融资需服务于实体经济的主旨,新三板的融资规则将会如何演变?而挂牌企业又有何应对之策?两者的博弈或将会在一定程度影响三板融资生态。

九信资产此次资本运作的原型或为九鼎系早在2014年就已筹划的房地产项目与上市公司的换股计划。

定增5.6亿股、募资300亿元、52名房企老板作为“原股东”参与、190亿元“债权”出资。

诸多关键点背后,九鼎集团(下称九鼎系)旗下的九信资产拟实施300亿元股票发行方案引发关注。

随着21世纪经济报道记者多方调查了解,九信资产此次资本运作实质,或与九鼎系通过资本市场渠道,为二、三、四线城市(下统称次线城市)的中小房地产项目实现融资有关。

此外记者独家获悉,九信资产此次资本运作的原型或为九鼎系早在2014年就已筹划的房地产项目与上市公司的换股计划。当年下半年,九鼎系曾大范围招揽次线城市的房企项目;而九信资产此次的300亿元定增,正是由九鼎系的地产项目运作计划变异而来。

值得一提的是,九鼎系最早曾计划以沪深主板公司为平台运作该类地产项目,但后来出于种种原因,该类项目最终被移送至新三板市场操作,而具体运作形式也由此前的“项目换股”变成了如今的“债权换股”。

“债权换股”拆解

在主板市场上,以债权出资认购公司定增股票份额的案例并不常见,而在新三板上,这类运作也具有一定的特殊性。

12月24日,九信资产发布了更正后的《股票发行方案》,拟发行5.6亿股,募集资金不超过300亿元,其中190.10亿元为九信资产的53名现有股东以其持有的债权资产出资;而其余的109.90亿元则将由九信资产通过非公开形式定向募集。

据股票发行方案披露,上述的53名股东,实际上为52名房地产商人和1家实业公司,而这52人和1家公司用于出资的“债权”,则大多为其名下房企的关联方债权,债权起始日为2015年8月31日,期限不超过4年,年利率为8%。方案还显示,前述房企多位于次线城市。

这意味着,该笔190.1亿元的交易实质,为前述53名股东以所持有的关联方债权,与九信资产的增发股票间的交换。在“债权换股”的结构上,九信资产还采取了股权质押、资产抵押、少量持股、认购人担保等方式,完成了对前述房企的控制与资金监管。

“认购人和债务人是关联方,而结构里又含了担保,所以没有这个运作,上述债权也不一定存在。”上海一位投行人士称,“存在的意义,恰恰在于用来交换九信的股票。”

而据21世纪经济报道记者多方了解,九鼎系此番运作的内在逻辑,或以其新三板公司九信资产为平台,通过“债权换股”、“配套定增”及更多融资方式,实现对次线城市开发商等实体经济的融资,其方案之一是利用配套募集的110亿元资金为有关房企提供融资支持。

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九鼎系债权换股原型起底:千亿地产融资计划蛰伏
来源:地产中国网2015-12-30 16:22:00
新三板私募基金机构挂牌及融资被暂停的政策效应,仍在发酵。而在监管趋严的背后,探究其操作手法或更能揭示出政策与企业的博弈之处。作为三板私募股权标杆的九鼎系的运作手法,毫无疑问具有代表性。基于融资需服务于实体经济的主旨,新三板的融资规则将会如何演变?而挂牌企业又有何应对之策?两者的博弈或将会在一定程度影响三板融资生态。九信资产此次资本运作的原型或为九鼎系早在2014年就已筹划的房地产项目与上市公司的换股计划。
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