险资：为了投资收益率

今年以来，保险行业的收入提升比例与资产增长情况并不匹配。保监会数据显示，今年前10个月，保险保费收入同比增速为19.68%，投资类险种收入同比增长90.86%，同期，总资产较年初增长16.49%，净资产较年初增长17.53%。

与之形成对比的是，去年，保险行业前10个月总资产较年初增长22.57%，净资产较年初增长56.41%。

某券商分析师向记者表示，险资在A股市场扫货，更多是出于收益率考虑，多数险资入股地产公司，与投资医疗、新能源等并无不同。经济下滑、利率走低、年中股灾等因素在不同程度上影响了投资收益率，对险企来说，想要覆盖成本，不遭遇因第二年收益率差而影响保险资质等情况，通过外延收购调表，是应对的途径之一。

根据保监会数据，1～10月，产险公司原保险保费收入6886亿元，寿险公司原保险保费收入13820亿元，未计入保险合同核算的投资类险种收入6563.63亿元。不难发现，产险、寿险和寿险理财三者收入比例约为1:2:1。

当万能险和投连险等投资类险种已占据相当大的比例时，重新审视影响这些险种的投资收益的因素，正变得重要起来。

据招商证券测算，按照半年报的数据，多家保险公司的权益类资产（上市股票+基金）占比在百分之十几左右。据估算，A股10%的回调将使得寿险公司净资产下降 2.5%～3.1%，内含价值下降1.6%～2.0%，偿付能力下降7.4%～11.5%。

当然，仅入股地产公司，对于一些险资而言并不够。如果投资上市公司在财务上被划为交易性金融资产或者可供出售金融资产，则需要计算公允价值，股价波动将影响保险公司投资收益，只有划做长期股权投资，才能忽略短期股价波动。

不过划做长期股权投资，是建立在能对上市公司施以控制或者重大影响的基础上。买入逾30%的股份以求控股并不现实，那么只能派驻至少一名董事以产生“重大影响”。显然，后者在上市公司股权分散的情况下更易实现。或许正因如此，险资所选猎物还有另一个特质：股权分散，如金地、万科。

近年来，险资通过各种形式已经介入房企的项目公司。比如，以股权投资者的身份进入拿地环节，然后借助合作方在地产开发、项目管理和营运上的经验和优势。在深圳去年的地王项目上，深圳平安大华汇通财富管理有限公司就曾向龙光地产注资20亿元，以获取该项目49%的股权。

房企：借力走向万亿

在这种模式下，险资和房企签订合作协议，约定股权回购，或将股权转成物权，约定在预售阶段回收资金，或者通过内部低价获取部分商业地产。

由于对项目公司持股比例不大，派驻的董事基本上很难实行监督把控，存在一定风险。此前，中国人寿曾认购远洋地产，间接控制远洋地产旗下的地产项目。

另外，险资的介入如果是谋求合作，可使房企拥有相对稳定的融资渠道，且融资成本较低，由此完成新一轮规模化扩张。

此前，已有平安成为碧桂园第二大股东，给碧桂园带去廉价资金的案例。4月1日，平安斥资约63亿港元持股9.9%，成为碧桂园第二大股东。当日，碧桂园即表示，引入平安可以优化碧桂园股东结构，拓宽融资渠道，另外，双方还将结成紧密的战略同盟，以中国城镇化和社区需求为基础，在社区金融领域展开全面合作。

而成为第一大股东后，前海人寿及其一致行动人能够给万科带来什么？目前还不得而知。不过今日万科总裁郁亮已发声：“感谢王石主席，感谢万科，感谢坚定支持我们的客户、股东和合作伙伴，共同的价值观让我们始终在一起。生命是一场永不停歇的马拉松，面对新起点、新征程，期待着与大家砥砺奋进，同舟共济，奔向万亿大万科！”

2000亿元销售规模之后，万科不再设立销售规模目标，开始画万亿市值的大饼。当然，这一系列转型必然会依靠资本的驱动。

（来源：每日经济新闻）