部分员工的迟疑

招商地产与大股东的重组合并时机，是在市场对资产估值高、股价已较高时停牌的，6月份股市大跌后，同类上市房企股价均有不同程度下跌。不过由于合并方案给出了比二级市场股价更高的换股价格，市场存在套利空间，同时注入土地资产给予了较大的想象空间，因此招商地产的股价在复牌后较为稳定。

而这一方案设计主要有利于招商地产成功在高位完成融资计划。按照最初方案，招商地产拟采用锁定价格方式发行股份数量不超过6.36亿股，每股发行价格23.60元，募资不超过150亿元，主要用于太子湾自贸启动区一期、前海自由贸易中心一期、太子商业广场、海上世界双玺花园三期、武汉江湾国际、珠海依云水岸等9个项目。

上述定增对象共计10名，包括工银瑞投、国开金融、华侨城、奇点投资、易方达、兴业财富、鼎晖百孚、致远励新、博时资本以及招商地产员工持股计划。

但最终易方达、鼎晖百孚退出了发行计划，募资总额从150亿元调整为125亿元。

刘宁称，易方达、鼎晖百孚的退出主要是招商系的重组推进速度较快，而两家私募基金相关备案、资金调配等方面没有及时跟进所致。

据记者了解，此次定增计划中，10亿元的员工持股规模进展并不太顺利，部分员工认为发行价格过高而不愿参与，按照1比1.6的换股比例算，合并后23.6元/股的新公司股价，相当于招商地产股价的37.76元，目前招商地产股价比发行价还便宜，若参与定增，还不如直接从二级市场买股划算，但公司给出的压力，让大部分员工不得不参与定增。

“部分员工不愿出钱买有很多原因，他们认为去二级市场买，确实比这个发行价低。”刘宁对记者说，员工持股计划锁定3年，公司也是希望用3年时间给投资者带来一个好回报，员工跟投资者应该要有共识，公司不参与定增的员工也只是少部分。

按照三年的锁定期限，员工和其余投资机构三年后才能出售股票。一旦新上市平台跌破23.6元/股的发行价，定增对象都将被套。

“注入进去的土地短期确实是没有利润的，现在开发需要3年后才能慢慢结转，蛇口海上世界的物业单价能卖出10万元/平米，其余注入进来的土地没有理由不看好，投资者认为三年后会释放更大的利润。”刘宁认为，土地价值能够保障未来公司的收益。

为了增强投资者信心，完成融资计划，招商局集团承诺若招商局蛇口控股上市之日起的3个交易日内收盘价低于换股吸收合并的发行价格，本集团将再投入累计不超过人民币30亿元的资金。

（来源：华夏时报）