近期房企频现拿地后再退地的风波，但绿城中国（3900.HK）却有点逆势而为。10月27日，浙江绿九置业有限公司以16.25亿元的总价竞得杭州市滨江区一沿江地块，以70.73%的溢价率创下今年杭城土地出让最大加价幅度。浙江绿九是绿城和九龙仓在浙江省的合作平台，各自占股50%。这是近几年绿城在杭州最大的一次拿地动作。

10月29日绿城再公布其附属公司海南绿城、青岛绿城分别与股东中交集团旗下中交建融租赁订立售后回租协议，均为期32个月，分别涉资2.79亿元人民币（下同）、1.03亿元。其后海南绿城须缴付3.02亿元、青岛绿城需缴付1.12亿元租赁费用，分五期等额缴付。

积极拿地和借助中交平台融资的行为，显示出绿城正逐渐走出资金困顿造成的被动局面。绿城集团认为，与中交的有关协议可拓宽其融资渠道并筹集低成本资金，促进业务发展和平稳运作。

借助中交降融资成本

前述租赁到期后，绿城中国只需象征性支付予中交建融租赁公司100元进行融资资产回购。根据租赁资产出售给中交建融的价格及绿城支付的租赁代价，克尔瑞研究中心估算本次融资租赁的内部收益率为2.76%，年化租息率5.18%，且计入了增值税（一般增值税对资金成本有较大影响）。该利率水平不仅低于绿城2015年中期的平均融资成本7.5%，也低于一般融资租赁的年租息率。

本次绿城的融资额不大，但释放出中交集团大力支持其发展的信号。今年10月，绿城在面向投资者的交流会曾指出，中交旗下已形成绿城中国、中交房地产、中交海外房地产三个开发平台。目前绿城已纳入中交的管控体系。

事实上，中交入主绿城后，已经对绿城的财务改善提供较多支持。2015年8月，绿城完成了2018年到期、年利率8.50%的7亿美元优先票据（交换比例19.86%），及2019年到期、年利率8.0%的5亿美元优先票据（交换比例52.69%）的部分交换，为交换而发行的新票据的利率仅5.875%。此外，也完成了对人民币25亿元2016年到期票据和旧美元票据条款修改的同意征求。此后绿城又于8月28日和9月17日分别完成了共70亿元的境内公司债的发行。

此前，中交对绿城发债方面的支持更多来自信用背书，而本次售后回租，中交则直接动用了旗下融资租赁公司提供融资服务。

不过克而瑞研究中心分析师蔡建林指出，由于《融资租赁法》迟迟未出台，融资租赁在不动产领域尚属模糊地带，绿城融资租赁案例中所涉及的租赁资产并非房地产资产。海南绿城和青岛绿城的租赁资产为相关酒店和住宅运营涉及的家具及设备。本次通过售后回租方式进行融资颇有试水的意味，未来如果融资租赁向不动产领域开放，中交对绿城的融资支持将有更多的空间。

值得一提的是，绿城目前在酒店领域共投资31家酒店，金额达294亿元，其中在运营的有14家。绿城的酒店资产也可借助中交融资租赁平台。