房企发债利率“国债化”:与银行有“抽屉协议”

来源:地产中国网综合 2015-09-28 07:52:00

公司债以房地产债券为主

尽管公司债不断降低的发行利率,从降低社会融资成本的角度来看,或为一件好事,但亦有市场人士认为,公司债利率如此之低,不但与公司债自身的信用不符,“一大堆基本面不怎么好的公司享受了国家信用”,而且与中国经济下行的现实不符,“经济下行,往往意味着行业和企业风险加大,信用利差应该扩大,相应地,一级市场发行利率应该升高才对。”

对此,国泰君安首席债券分析师徐寒飞在研报中指出,市场或误解公司债,其信用风险“并不比其他品种大。”

其研报的分类统计数据显示,一般公司债(公募)发行额中,7、8月份房地产债分别达到546亿和469亿元,占比分别高达73%和62%,9月份截至目前房地产债占比下降至46%。

而私募公司债中,房地产、建筑和综合这三类7-9月的合计贡献分别达到70%、76%和55%。

剔除房地产外,建筑和综合这两个行业合计7-9月贡献分别为34%、52%和34%,而这两个行业的私募公司债发行人几乎全部是地方政府融资平台。

这意味着,总体上看,近期公司债供给主要来源于房地产债和融资平台私募债。

徐寒飞认为,短期来看,房地产债的信用风险并不比产能过剩行业更大,房地产行业拐点并不对应房地产企业的信用拐点,未来房地产企业更可能是以一种主动收缩的健康方式完成行业调整,对债权人来讲系统性风险并不大。

而融资平台方面,徐寒飞认为,目前其系统性风险整体上仍然很低,当然债务置换和公募融资便利的情况下,这些仍然寻求高成本私募公司债融资的平台,确实需要更多一份的关注。

“从大的格局来看,源于政府兜底和再融资的事实上放松所有平台再融资政策都是行文非常严格,但执行非常灵活,我们一直认为目前城投债信用资质处于历史最好的黄金时期。未来在化解而非暴露存量地方债务风险的总体监管和处理思路下,政府性债务系统性风险仍然很小,总体上仍然是信用债中最安全的板块。”徐寒飞表示。

(来源:21世纪经济报道)

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房企发债利率“国债化”:与银行有“抽屉协议”
来源:地产中国网综合2015-09-28 07:52:00
今年以来,随着银行间和交易所市场对房地产企业陆续打开融资大门,房企这一曾经的债市弃儿,开始逐渐成为债市宠儿。而这一进程,在公司债新政后,被大大加速。
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