国企改革路径下的民企转身:中交如何与绿城融合

来源:地产中国网综合 2015-09-25 09:19:00

原标题:打开绿城:国企改革路径下的民企转身

中交完成对绿城董事会改组之后,绿城现正处于整体转型阶段,除了产品结构调整,今年还将会加快三四线城市去化,适当关停项目公司,控制运营成本。关于成本管控,高管层认为未来必须做到资金成本降到8%以下,根据内部评估,超出8%,净利润率就没有了。

9月18日,绿城中国控股有限公司(3900.HK,简称绿城)董事会宣布,其全资附属公司绿城房地产集团有限公司作为发行人,已于9月17日完成发行第二批总金额为40亿元的境内债券。

绿城此次发行的境内公司债,包括20亿元五年期、年化票面利率4.40%的境内债券及20亿元七年期、年化票面利率5.16%的境内债券。一名证券业内人士分析指出,绿城发债的时机很好,也有助于推动绿城进入稳定发展阶段。

绿城能顺利且成功发债,离不开大股东中交集团的背书。亿翰智库研究总监张化东指出,中交的信用背书,对于绿城发债的认购率、规模与利率有充分保障。在资金充沛的情况下,绿城才能进一步扩大规模。对于房企而言,由于利率低、时间期限长、锁定利率等特点,公司债不失为一家公司的战略融资工具。

国企改革的中交样本

作为央企的中交,与民企绿城的重组,是国企改革大浪潮中的一个缩影。

前不久发布的《中央关于深化国企改革的指导意见》提出,将国企分为商业类和公益类,房地产属于商业类,也就是充分竞争行业。《意见》明确了“国有资本以多种方式入股非国有企业”是发展混合所有制经济的重要组成部分,此外,对主业处于充分竞争行业和领域的商业类国有企业,要求“国有资本可以绝对控股、相对控股,也可以参股,并着力推进整体上市”。并在推进公司制股份制改革部分,要求“大力推动国有企业改制上市,创造条件实现集团公司整体上市”。

克而瑞研究中心分析师蔡建林认为,国企改革提倡国企将旗下同类业务进行重组整合,形成合力,对于中交而言,目前旗下地产板块的资源依然相对分散,不排除将重组整合包括绿城在内的旗下地产业务,实现地产板块的整体上市。另一方面,国企改革亦鼓励国有企业通过投资入股、重组等方式,与非国有企业进行股权融合和资源整合,而绿城刚好在其中扮演了非国有资本的重要角色。

而在绿城房地产集团(简称绿城房产)董事长孙国强看来,作为大型央企,中交在资本市场有一定影响力,它作为控股股东对绿城中国的背书,可有效降低绿城的财务成本。此外,中交有大量的土地储备,而绿城有很好的品牌和开发能力。

换言之,中交整合绿城的下一步,首先需要搭建一个平台公司。9月23日绿城房地产代建管理集团有限公司(简称绿城管理集团)的成立就是关键一步。孙国强指出,绿城以代建方式,将中交土地储备和绿城品牌能力结合进行开发,既能让绿城在开发过程中得到资源扶持,又令中交地产板块获得市场红利。

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中交完成对绿城董事会改组之后,绿城现正处于整体转型阶段,除了产品结构调整,今年还将会加快三四线城市去化,适当关停项目公司,控制运营成本。关于成本管控,高管层认为未来必须做到资金成本降到8%以下,根据内部评估,超出8%,净利润率就没有了。
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