多家房企融资仍谨慎

上市房企高频发债，除了让外界担忧其继续抢“地王”推高房价之外，也牵出了一个重要疑问：这种以长期低利率获得现金的方式，会是一种高明的做法吗?

亚信控股集团董秘荣腾洪表示，房企集中发债为其投融资增加了流动性，活跃了交易市场，购买者多为国企控股的投资机构，但最大问题是其收益率能否比其他产品高。

由于去年楼市持续低迷，不少观察人士将多数房企面临的高库存与转型风险解读为“去杠杆化”。

记者发现，实际上，受制于权益融资不畅，多数房企只能高成本举债。由于杠杆率偏高，吞噬了部分营业利润，降低了利润率，影响为股东赚钱的能力。而这虽有利于债权人投资收益，但随着债务人信用评级恶化，掩盖了债权人投资短期化的弊端，加剧了房企经营风险。

某上市房企财务中心相关人士表示，站在股东的角度，他们最关心全部资本利润率是否超过借入款项的利率，即借入资本的成本高低。在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好，否则不适合大规模举债。

记者查询了135家A股上市房企今年中报、2014年与2013年报的资产负债率，发现总体虽有“去杠杆化”的趋势，但算术平均值仅微降了0.3个百分点，中位数降了0.9个百分点，其中包括北辰实业、华远地产、中洲控股、珠江控股、信达地产、泛海控股、荣盛发展、迪马股份、云南城投等中型房企。

对此，迪马股份董秘张爱明表示，债务规模多少要看负债率，公司负债率并不高，通过“加减法”，发行期限长的公司债替换成本高的信托类融资，降低成本。

东原地产集团作为迪马股份地产运作核心平台，其营销管理中心总经理陈文透露，东原作为成长性房企，手上有多少钱就做多大事，财务端口也很稳健，目前可售货值已不能满足高周转需要。

记者研究发现，内地房企“去杠杆化”，将紧随其发展模式的转型，仍是一个中长期过程，不像港资房企长期借助海外低廉资金，其优质投资性物业又占较大比重，能够对其形成现金流支撑。

(来源: 每日经济新闻)