从2005年入主成商集团开始，到2008年同时举牌三家商业类上市公司并最终成功入主其中两家，再到举牌大商股份和银座股份，加之期间对泰州第一百货、淄博东泰商厦、扬州扬子江百货等商业资产的收购，以及买地自建多家大型商场，茂业系在国内已打造了一个超过40家大型门店的百货帝国。因此，一位零售行业研究员认为，虽然茂业系已声明暂不参与竞购茂业控股股权，但最终由其出面收购的概率很大，这才符合其集团的长期战略。
立志做中国百货行业整合者的茂业系，其旗下的茂业物流却要20多个亿卖掉所拥有的全部百货及商业地产业务。更令市场意外的是，茂业系声明将暂不参与第一次竞购。茂业系此举是诚意出售？还是以退为进？
“20多个亿，全部要现金，对买家的实力要求比较高。单从估值的角度来看，由于有大量的商业物业资产，这个价格并不贵，关键是看茂业方面是不是真的想卖。零售业和其他行业不一样，其与上下游之间有大量的长期合同，这个对估值的影响很大。”一位零售行业研究员认为，虽然茂业系已声明暂不参与竞购，但最终由其出面收购的概率很大，说到底就是“以退为进”。
茂业物流的资产整合只是茂业系进退局的一角。目前，茂业系旗下另一家A股上市公司成商集团正拟以85亿元的对价收购实际控制人茂业商厦及其一致行动人所拥有的商业资产，而同属茂业系控制的商业城，其大股东则在减持公司股份。
“茂业系要的是控制权，一旦拿到控制权之后，上市公司就变成一个为其战略服务的工具。”前述零售行业研究员表示，从这个角度来看，茂业物流的“腾笼换鸟”正符合大股东自身利益的最大化。
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