虽然近几个月中国房产市场销售行情明显好转，但从三四线城市去库存过程判断，瑞银认为，中国的房产施工泡沫还没有结束，泡沫的痛苦历程只走了一半。
瑞银预计，即便中国政府会出台政策支持基建，明年房地产固定资产投资增速也将放缓至2%左右，全国固定资产增速也会降至10%。房产相关行业企业的收入会减少，银行业资产质量会进一步恶化，地方财政将不得不减少对土地财政的依赖。
· 泡沫之痛
早在去年5月，瑞银就在报告中指出，中国的房产市场在经历结构性下滑，和此前不同，它的成因不是政府收紧政策，而是供过于求和投资需求。
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而推动上述房市下行的关键力量是投资和工业活动疲弱。由于中国房产市场和工业有广泛联系，房产施工下行会给多种工业施加更大的下行压力，影响矿业和重工业，五金、建材和施工机械最受影响。
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大部分城市房市量价齐跌产生了负面的财富效应，不仅影响了家庭耐用品销售，也导致汽车销量同比增速从此前两年的13.9%和6.8%降至今年上半年的1.5%。地方政府财务状况恶化，政府支出、尤其是固定投资受限。今年上半年土地出让收入同比大跌38%。
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