作为副业的“投资”业务捷报连连，作为主业的“房地产”业务却并不乐观。计划新增300万平方米土地，存货周转率低暗藏风险。

作为一家北京国资委旗下的老牌房企，北京城建投资发展股份有限公司（600266.SH，下称“北京城建”）如今却似乎陷入了尴尬境地。

一方面，作为副业的“投资”业务捷报连连，乘着去年A股的牛市“东风”，北京城建多年部署终于步入收获期，自身股价连续上涨超一倍，公司价值被大幅增厚。

另一方面，作为主业的“房地产”业务却显得并不乐观，受楼市下行波及，北京城建亦出现增收不增利的情况，其现金流骤减83.38%至-3.46亿元,而作为考验房企销货能力的标准，北京城建存货周转率却仅为0.22，长年处于行业低位。

尽管如此，作为有国资委背景和丰厚集团资源的北京城建，仍然展现了强劲的增长愿景。逆市之下北京城建为2015年定下了300万平方米的新增土地计划，为历年之最。

那么，北京城建如何在规模和安全之间平衡？时代周报记者数次沟通北京城建，均未获答复。

盈利削弱背后的激进扩张

近日，有机构统计了96家上市房企年报后发现，去年A股房企整体净利增速大幅放缓，其中多达71家房企的业绩出现下滑，占比过半，有15家走向亏损。北京城建财报显示，其一季度营业收入为23.73亿元，同比增长0.65%；归属于上市公司股东的净利润为2.30亿元，同比下降9.77%。

尽管盈利能力有所下滑，逆市之下，北京城建却展现出了“雄心”，积极扩张版图。

去年十月，经过近百轮的竞拍，北京城建连败万科、保利、龙湖、世茂等房企巨鳄，以25.9亿元并配建11.3万平米自住房夺得位于北京市门头沟永定镇地块，溢价率达到40%。

数据显示，该地块总建筑面积为20.17万平米，其中居住部分约17万平米，剔除1.8万平米公租房和11.3万平米的自住房，真正可以建筑商品房的面积仅为4.38万平米。

对此，参与竞争的其他房企曾表示，这价钱在账面上都已经亏了几万了。

日前，北京城建再次为自己制订了今年新增二级开发项目近300万平方米的计划，堪为历年之最，并宣称目前已取得成都金牛区项目(建面40.77万,地价11.66亿)、北京通州区(建面17.65万,地价10.6亿),后续项目将不断落实兑现，将以青岛、成都、重庆、南京、南昌为重点拓展区域，择机获得土地。

5月26日，碧桂园与北京城建集团联手竞得位于河北滦平金山岭地块。

据年报，截至2014 年底，北京城建在手一级开发项目 5 个，可规划建筑面积 271.32 万平方米；二级开发项目 24 个，总规划建筑面积约 629.33 万平方米，其中18个位于北京(建面占63%)。

作为北京国资委背景下的老牌房企，北京城建深厚的影响力和丰富的资源，或许为北京城建带来了不少底气。

4月17日，北京城建发布公告称，北京市国资委同意公司公开发行额度不超过58亿元人民币的公司债券。

对于发行目的，北京城建公告中称，发债募集资金拟用于偿还公司债务、补充公司流动资金，优化公司债务结构，满足公司中长期资金需求。

不久，北京城建便同意了通过中国银行大兴支行向旗下提供2.9亿元借款，期限为12个月。随后又透露，其还通过该银行向旗下另一家子公司提供1.9亿元借款，均用于项目建设，期限亦为12个月。

中投证券研报分析称，北京城建具备丰富的土地资源，15年计划新增土储约300万平方米为历年之最,加之政策大势下棚改加力,北京一二级开发转换提速,其资源中期增长无虞。

“国企不差钱，贷款成本低。”在同策咨询研究总监张宏伟看来，市场在转机，销售策略及拿地策略势必也会转变。这个阶段，选择一些基本面良好的城市进行土地储备也是理所当然。

在中投顾问研究员殷旭飞看来，过去粗放式的发展模式如今已经是难以为继，房企要加快发展模式的转变，由制造业式的房地产商向服务业式的房地产商转变，而不是依靠产品服务、营销模式等因素来获取竞争优势。