这是一对站在同一起跑线上的兄弟—在过去20年间，保利地产（600048.sh）和保利置业（0119.hk）共同组成了保利系的千亿地产帝国。现在，有关两者整合的猜想正成为行业焦点。

5月初，保利系地产重组概念再度升温。5月4日，保利置业股价报收5.2港元，盘中一度攀上5.23港元，为一年半以来股价新高。与此同时，信达国际、康宏证券等券商研报发声指出保利置业具有重组概念，称“相信重组有望于第三季发生”。

事实上，从去年保利集团的人事变动，就被业内视为保利集团进行整合举措的先兆。去年1月，原中国机械工业集团有限公司党委书记、副董事长徐念沙代替陈洪生任中国保利集团公司党委书记，保利集团正式进入徐念沙时代。

“我只是长远计划的执行者之一，并不想留下什么东西。”尽管在履任之初，徐念沙在公开场合如此表示，但随着央企大重组、大整合在2015年密集到来，从中海、招商到绿地，房地产行业中的国资巨头在今年已掀起一轮轮资本浪潮，传言许久的保利地产整合重任，仍无可避免地落在了徐的肩头。

据时代周报记者了解，眼下，保利集团旗下保利地产和保利置业两大地产上市平台的整合工作，正由徐念沙所在的保利集团北京总部牵头进行研究和方案制定。

保利系地产的整合是一道无例可循的整合难题。保利地产方面对时代周报记者表示，由于整合涉及两地资本市场，需要作多方面的研究和论证，目前尚无具体方案和时间表可透露。

“决定性因素还是在于保利集团管理层的意向。”时代周报记者采访的多位业内人士分析称。在业内人士看来，整合有诸多好处，也势在必行，但两地上市公司并购操作复杂性，央企人事调整背后的利益博弈以及行业调整期内整合所面临的负面放大风险等，都是保利系地产业务整合正面临的挑战。

兄弟or敌人

保利地产成立于1992年，保利置业则是1993年被收购进入保利体系，尽管同属一家，但两者在随后发展中，虽在规模上有差异，但其在城市布局和产品线上并无明显区分，剪不断理还乱，同业竞争、地盘划分等问题所引发的“不融洽”传言。

2012年4月，在彼时保利地产的股东大会上，董事长宋广菊透露，“为了避免同业竞争，保利集团做了规定，对于双方共同进入的上海、广州、重庆和武汉4个城市，两家企业要协商发展，而今后，原则上，将不会再有新的交叉区域”。

集团的表态，似乎并未得到两家公司的彻底落实。双方年报数据显示，截至2014年年底，两者重叠城市已经由原来的4个涨到现在的7个，新添北京、贵阳和佛山3个城市。

双方在城市竞争上的较劲和冲突，还可能加剧。随着三、四线城市开发风险的加剧，保利置业正将重心向一、二线城市转移。据克尔瑞数据统计，2014年，保利置业新增243万平方米土储中，一、二线城市分别约占20%和80%。而保利地产持续全国布局，去年新进入了洛阳、莆田、汕尾等三四线城市。

根据年报，两家公司截至2014年底的土储能级城市分布已开始接近，其中保利地产在一线、二线、三四线城市的土储占比分别为8%、51%和41%；保利置业对应的这一数据占比分别为14%、55%、31%。

“随着双方规模的不断壮大，业务重叠的区域越来越多，同业竞争也愈加激烈。” 辉立证券分析师陈耕曾如此评价说。

同业竞争未解，保利地产和保利置业各自为营，导致双方都不能获得集团资源的最大化支持，难以形成合力。在上海、广州、佛山、武汉等地，保利地产和保利置业的产品甚至互为竞品，以上海为例，保利置业开发的翡丽云邸与保利地产开发的保利香槟花园同处杨浦区，距离更是不到1公里，而且均以改善型产品为主，销售均价也都处于6万元/平米左右，直接导致客户资源竞争。

资源浪费还体现在内部区域壁垒。在保利地产总部所在的珠三角区域，房企往往会以广州、深圳为重点城市布局并互相呼应，但在实际中，按照2012年的那则规定，保利地产被挡在了深圳外。保利地产副总经理、广东公司董事长余英在微博上的一则留言曾引发遐想：“广东保利尽管没有深圳这个主战场，但将永远是广东老大。只要哪一天解禁，允许保利地产进深圳，我保证三年内深圳销售第一!”

而在保利置业总部所在的长三角区域，上海、杭州、苏州往往是房企选择的铁搭档城市，但目前的格局是上海为两家企业共同介入，杭州、苏州由保利地产与保利置业各占一方。

据时代周报记者梳理，在保利地产的总部广州，保利置业共有6个项目，而在后者总部上海，保利地产更拥有高达11个项目。

“两家公司内部私下关系也颇为微妙，在地产业务规模更大的保利地产，其实很介意与保利置业目前在项目上的品牌混淆。”上海某房企副总张志（化名）对时代周报记者说，如果这两家公司能资源互通，建立完整区域平台，区域竞争会更加稳固，比如深圳，由保利地产操刀或许成绩要更强于保利置业。