全国攻城略地

西方有句谚语：让脚步等等灵魂。促使蓝光借壳上市的背后，正是其按捺不住的扩张野心。

从“四川蓝光”到“中国蓝光”，一直是蓝光的梦想，2008年和2009年，蓝光曾分别高价拿地进驻重庆(楼盘)和北京。彼时，曾一度风传蓝光因激进的拿地策略导致资金链断裂而濒临破产。随着资金链逐步脱离险境，蓝光很快再次加快了其全国化的战略步伐，据了解，其2012年拿地金额共100亿元，占据当年销售额的八成。

2013年初，蓝光抛出了“9年内销售额达到千亿”的野望，杨铿表示，蓝光地产将进入30个城市，在全国物色的地块项目至少在100-150个以上。

据时代周报记者不完全统计，2013-2014年蓝光地产拿地近30宗，耗费资金超200多亿，其中2014年共斩获地块11宗，新增建筑面积158.2万平方米。

巨大的资金需求如黑洞一般吞噬着蓝光的“血肉”，据其一季度报表显示，截至2015年3月31日，蓝光发展项目开发计划总投资733.83亿元。而2014年蓝光地产实现销售回款240亿元，相比之下两者差距近500亿元。

“急速扩张需要资本的支持，而作为性比价最高的融资方式，借壳上市却需要蓝光拥有更多的土地储备和更靓丽的财报，这无疑是一个恶性循环。”张浩表示。

频频的高溢价拿地，令蓝光的负债率一直“居高不下”。据其一季度报表显示，截至2015年3月31日，蓝光发展的负债率为84.44%，其中短期借款和长期借款分别为33.32亿元和76.93亿元。

在借壳上市受阻的情况下，私募、信托、拆借，蓝光地产几乎样样都涉足，如以蓝光与中铁信托成立的20亿元集合资金信托计划、与歌斐资产联合发行地产基金。

“虽然此时蓝光逆市拿地有利于未来的全国化的布局，而且竞争程度相对下降，但却面临更大的市场压力。”中投顾问房地产行业研究员韩长吉告诉时代周报记者，此时大幅拿地将资金沉淀在土地上，或影响企业现金流，降低其抵御市场风险的能力。

“一个项目拿地3个月开工，4个月开盘，开盘当日去化率60%，一年内实现项目现金流。”一直以来，高周转模式都是蓝光地产抢夺市场，谋求高速发展的最有效方式，支撑着蓝光地产的“勇气”，宛如搬运工一般在现金流、拿地、建设项目上来回徘徊。

随着楼市进入调整期和规模的逐渐扩大，往日赖以生存的利器似乎也变得有些“失灵”。

据时代周报记者了解，去年有媒体就因其在苏州、吴江等地的地块，久久未开发而对其高周转提出质疑，引起外界一度担忧。事实上，为了提高周转率，蓝光方面曾多次采取大幅降价措施以求快速回笼资金。在此之前，湖南卫视报道了其位于长沙的项目―长沙COCO蜜城因降价遭购房者维权的报道。报道称，其当时因成交量不理想而直降2000元/平方米，降幅30%左右，引此前购房者不满。

“黄金时代已逝，楼市供求基本平衡。此时房企布局城市的战略选择应该更加谨慎，否则，企业自身将累计库存，负债会增加，难以实现高周转、规模化。”同策咨询研究部总监张宏伟表示道。