佳兆业重组仍受制于财报披露 正寻求部分豁免

来源:地产中国网 2015-04-28 10:06:00

下一个佳兆业?

佳兆业的境内外债权人仍在进行着漫长的重组谈判时,富豪张志熔控股的恒盛地产(01638.HK)也开始撩拨债权人敏感的神经。

作为上海一家中型住宅房地产开发商,此前,恒盛地产由于债台高筑,流动性紧张以及巨额亏损等引发市场担忧公司可能无力支付一笔1950万美元的债息,随即导致公司两只离岸债券价格出现明显下跌。

“公司已经表示有足够的能力支付这笔债息,同时张志熔曾连续两年提出私有化计划,如果真的公司资不抵债,他完全没有必要这么做。”一位海外债权人向记者透露。

“恒盛最终按时支付了这笔利息以避免出现违约,我们也在积极关注最新进展,希望寻找一些合适的买入时机。”惠理副基金经理胡文倩向记者表示。

然而,该公司4月15日披露的财报的确岌岌可危。报告显示,截至2014年12月31日止,恒盛的合约销售额同比暴跌45%至40亿元,并录得约30亿元的巨额亏损。同时,恒盛地产的资本负债率却飙至135.3%。

4月20日,穆迪宣布将恒盛地产的公司家族评级从Caa1下调至Caa3,并将恒盛的高级无抵押债务评级从Caa2下调至Ca。上述评级展望为负面。

“恒盛评级下调反映了穆迪对该公司违约风险较高的担忧。此外,恒盛2014年业绩极不理想,显著削弱了其为2015年10月25日到期的债券进行再融资的能力。”穆迪副总裁、高级分析师何卓荣指出。

穆迪报告指出,该公司的现金结余由2013年底的30亿元降至2014年底的14亿元,不足以偿还3亿美元的境外债券。

同时,2014年底恒盛未偿还到期的1.496亿元本金和4640万元利息。恒盛的现金/短期债务比率也出现明显恶化,从2013年底的55.5%降至2014年底的8.7%。

截至2014年底,该公司土地储备的总建筑面积约为1480万平方米,分布在上海、北京、天津,以及长三角和东北几个二三线城市。

“继佳兆业之后,恒盛以及其他一些经营不善、过度举债的中小型房地产公司可能会陆续出现违约。”上述熟悉债务重组市场的资深人士告诉21世纪经济报道记者。

高息债券发行升温

事实上,海外债券发行在年初经历短暂的静寂之后,近月以来已经出现明显的升温。

“我们看到市场上一些评级较低的内房公司也成功发行了海外债券,虽然海外投资者在对公司尽职调查以及管理层背景调查上更加严谨,但整体而言,一级市场发行的气氛正在逐渐变好。”某外资银行债券分析师表示。

上述人士指出,在佳兆业于4月20日宣布两笔债息违约之后,景瑞控股有限公司(01862.HK)以及朗诗绿色地产有限公司(00106.HK)这两家中小型房企分别在海外发行了债券募集资金。

其中,景瑞控股成功发行了1.5亿美元三年期债券,票面息率为13.25%,比原先的指导价格低25个基点,且低于该公司去年发行的五年期美元债13.625%的息率。该债券获得穆迪B3的评级,惠誉则给予B的评级。

同时,朗诗绿色地产则于4月24日向海通证券发行了一笔2018年到期1亿美元优先债券,息率为9.5%,用于并购、流动资金及一般公司用途。

此外,叶浩华表示,高收益债券与股票市场的相关性目前为40%左右,因此股市畅旺亦增加了投资者对高息债券市场的关注度。野村证券报告显示,大约85%的内房债券主要由亚洲投资者认购,高于整体亚洲投资者对于亚洲债券约65%的认购率。

根据Dealogic提供的数据显示,今年迄今为止,内地房地产企业离岸高收益债券发行8宗,累计融资39.27亿美元,而去年同期则发行了14宗,涉及资金为53.46亿美元,同比分别下降43%、26.5%。

数据显示,过去两年中国房地产企业在海外市场分别发行了累计金额195亿美元、214亿美元的G3债券(以美元、欧元或日元计价的债券),占整个亚洲房地产企业发债的比例超过76%。

此外,中国政府近期的减息降准等政策,以及在今年3月底公布将购买二手房的首付比例由60%降至40%等措施,都有助于刺激内地楼市的需求,同时也可缓解海外投资者对楼市调控政策的担忧。

穆迪在4月17日发布的报告中表示,尽管今年1、2月份全国房地产销售疲软,但穆迪预计11家受评开发商在2015年全年将实现5%-10%的合约销售增长目标,不过这一增速仍低于2014年17%的水平。

同时,穆迪预计,这些受评开发商将控制其扩张计划,调整债务增长速度,使之与收入增速更趋一致,这将有助于使2015年收入/债务比率和EBITDA利息覆盖率回稳。

(来源:21世纪经济报道)

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