除净利不容乐观外，京汉置业非经常性损益净额不断提升，意味着未来盈利能力更加不可控。实习生 彭子洋 摄

5个多月的停牌后，3月13日，湖北金环（000615）公布了资产重组方案：公司实际控制人田汉旗下的京汉置业集团股份有限公司（简称“京汉置业”），拟作价14.95亿元借壳上市。

自2014年4月，田汉欲通过诉讼获得湖北金环的控制权时，就有媒体质疑田汉和湖北金环原实际控制人朱俊峰之间布局，目的是田汉控制湖北金环后，注入旗下资产，在IPO需要长时间排队的情况下，使旗下企业达到曲线上市的目的。这次京汉置业借壳，刚好印证了这个质疑。

京汉置业的这种做法，是否合规合法？在整个房地产业低迷的情况下，置入湖北金环，又能否提高上市公司的盈利能力和持续发展能力？

A股再现房企借壳上市

3月13日晚间，停牌近5个月的湖北金环终于推出了资产重组方案：公司拟以8.3元/股的价格，非公开发行1.79亿股购买京汉置业100%股权，交易完成后，京汉置业将实现借壳上市。

借壳消息公布后，湖北金环连续三个交易日涨停。

京汉置业成立于2000年，注册资本3.5亿元，主要从事房地产开发，旗下房地产项目主要分布于北京、河北、内蒙古等地区。

湖北金环在公告中称，京汉置业的预估值为15.75亿元，较合并报表归属于母公司股权权益账面价值增值83.43％，扣除评估基准日后京汉置业100%股份对应的0.8亿元现金分红，交易标的预估作价为14.95亿元。

根据公告，湖北金环拟向京汉控股集团有限公司（简称“京汉控股”，为京汉置业大股东）发行1.66亿股，收购其持有的京汉置业92.39%股份，向北京合力万通投资咨询中心（有限合伙，简称“合力万通”）及自然人关明广等5人合计发行0.12亿股，并支付1239万元现金，收购其合计持有的京汉置业7.61%股权。

湖北金环主营业务是粘胶纤维的生产和销售，主营产品为粘胶长丝、精制棉、玻璃纸。2014年，湖北金环预计归属于上市公司股东的净利润在1500万元－2500万元之间，2013年同期则为亏损3664万元。

京汉置业的借壳上市计划，是A股近两年来首家欲上市融资的房地产公司。

2010年4月，国务院出台新“国十条”后，证监会明确表态暂缓受理房地产开发企业的重组申请，并对已受理的房地产类重组申请征求国土资源部的意见。

2011年，虽然证监会核准了三家房地产公司的借壳上市申请，但证监会当时对外解释称，三家都是在限制令出台前已经受理的房地产类并购重组申请。

2012年，停牌5年的＊ST商务被三湘股份成功借壳，也仅被视为一个特例。

此后两年多时间里，A股再无房地产公司上市。

对于此次京汉置业推出的借壳上市计划，上海易居房地产研究院研究员严跃进认为：“这次借壳上市的机会背后，或是资本市场继续开闸的信号。”

严跃进称，未来不排除更多的房企通过借壳等方式登陆资本市场。