佳兆业480亿境内巨债重组 或引发债权人多方博弈

来源:地产中国网 2015-03-04 07:43:00

为促成融创中国(01918.HK)收购,佳兆业(01638.HK)正加快债务重组。

最先提上议程的是境内债务重组计划,佳兆业希望对约480亿元境内债务削减利息、延长还款期限。

3月2日约23时,佳兆业公布了上述计划,并表示充分考虑境内债权人各自的债务状况、抵押品保障以及清盘时的优先次序。

同日,佳兆业与境内贷款人就境内债务重组计划进行会议。业内认为佳兆业或许已与大部分境内债权人谈妥重组条件,但能否获得所有境内债权人的同意仍存变数。

此外,佳兆业还将面临复杂的境外债务重组,一些境外债权人已开始要求与境内债权人有同等待遇。如何权衡境内外债权人的利益,制定出符合所有人预期的债务重组方案,将决定此次收购的成败。

境内债务重组的逻辑

佳兆业此前公布的数据显示,截至2014年12月31日,公司应付境内外贷款人的计息债务总额高达650亿元。其中,境内贷款人的计息债务总额约为479.7亿元,包括应付银行的债务约124.17亿元,以及非银行金融机构的债务约355.5亿元。

佳兆业公布的债务重组建议显示,公司境内债务抵押品及担保不会出现任何变动,并会向所有境内债权人全数支付本金。

但与此同时,佳兆业希望境内债权人作出一定的让步。佳兆业建议境内债务削减利息,减少后利息不低于贷款基准利率的70%;同时延长债务期限,延长后的剩余期限介于3~6年之间,原有债务剩余期限多于6年的债务仍按原有期限执行。

佳兆业方面表示,上述境内重组计划充分考虑债权人各自的债务状况、抵押品保障以及清盘时的优先次序,以恢复财务和营运稳定,促成融创中国的收购。因债务重组是融创中国收购佳兆业的先决条件之一。

按照佳兆业目前的债务状况,债务展期、削减利息是缓解其流动性风险的最好方式。

此前,佳兆业曾公告称,在全部有息债务高达650亿元中,2015年预计付出的债务本息高达341亿~355亿元。

佳兆业目前并没有能力按期偿付高额债务。

融创首席收购、兼并、债务重组官武捷思此前接受《第一财经日报》记者采访时就表示:“(佳兆业)就某笔到期本息来讲可能付得起,但就陆续到期的全部本息来讲根本付不起。”

武捷思同时还说,融创不会继续向佳兆业输血,因为融创方面同样需要平衡收购可能会给企业财务带来的潜在风险。

武捷思称,他心目中理性的重组方案至少需要达到多个条件以实现各方利益得到合理保证。尤其融创也是上市公司,需要利益相关方以及收购可能对公司自身造成的影响来决定是否完成交易,另外,也要考虑如果完成交易可能对其他方面产生的影响,例如评级机构对融创的评级。

实际上,评级机构确实对融创的此番收购已经表达了一些态度。2月16日,评级机构标准普尔将融创的“BB-”的长期企业信用评级和“cnBB+”的大中华区信用体系长期评级列入负面信用观察名单,同时还将该公司未到期优先无抵押票据的“B+”长期债务评级和“cnBB”的大中华区信用体系长期评级列入负面信用观察名单。

标准普尔分析师叶翱行表示:“我们预计融创的现金流和财务杠杆受其拟收购佳兆业49%股权影响,将在未来6~12个月内恶化,此次收购带来的整合风险将削弱融创的盈利能力。”

由此不难看出,佳兆业只能通过债权人的让步,才能获得喘息的机会。

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佳兆业480亿境内巨债重组 或引发债权人多方博弈
来源:地产中国网2015-03-04 07:43:00
佳兆业还将面临复杂的境外债务重组,一些境外债权人已开始要求与境内债权人有同等待遇。如何权衡境内外债权人的利益,制定出符合所有人预期的债务重组方案,将决定此次收购的成败。
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