从人民币贬值看2015房地产与股市

来源:地产中国网 2015-01-29 09:10:00

 

继上一交易日人民币即期汇率大跌222个基点后,126日人民币兑美元即期汇率继续大幅下挫254个基点,盘中最大跌幅达到1.95%,逼近官方单日浮动下限2%,刷新历史纪录,28日人民币即期价再度逼近“跌停”。2014年人民币兑美元汇率累计贬值2.42%,是2005年汇改以来首次年度贬值。尽管近期人民币兑美元偶有上扬,但不少专家以及市场人士认为,由于美国经济强势增长,而中国经济发展趋缓,人民币兑美元将保持贬值趋势,人民币短期上扬主要体现市场双向波动特征。除此之外,近期银行结售汇差额持续走低,也凸显了居民结汇意愿的显著下降,强化了人民币短期内的贬值预期。那么,人民币的贬值预期对2015年的房地产和股票市场又有何影响呢?

⊙北大方正物产业务发展与研究中心

人民币贬值是各方面因素合力的结果

此次人民币贬值是国际、国内各因素合力作用的结果,主要涵盖以下三方面:

第一,美国经济强势增长,货币政策发生变化。近期数据显示,美国正从始于2008年的金融危机中复苏,目前正处于高增长、高就业、低通胀阶段。2014年第三季度美国GDP年化增长达到5.0%,为11年来的最快增速;同时就业数据表现良好,2014年全年新增就业人口接近300万,创15年来最多;此外,美国201412月份核心CPI同比增长1.6%,处于合理区间。强劲的发展数据吸引了大批国际资本投资美国,从而推高了美元。

美国经济走强导致美联储的货币政策发生重大变化,而美联储的货币政策变化将导致国际资本持续向美国流动,进一步助推美元升值。去年10月,鉴于美国经济发展良好、失业率持续走低,美联储正式宣布退出QE,导致美元指数走势一路上扬。美元指数从20148月初的81.31一路上涨到2015126日的95.545个月实现17.50%的增幅。随着美国经济持续向好、美联储加息预期的强化,美元走强趋势将得到进一步巩固。

第二,当前中国经济处于“三期叠加”阶段,增速有所放缓。中国经济目前的发展具有以下特征:一是中国经济由过去的两位数增长回落至7%-7.5%的增长区间,经济增长趋缓;二是经济结构调整使得一些行业和企业面临较大冲击;三是前期政策的边际效用仍然作用于我国经济,其负面影响的消解需要时间。从经济发展数据来看,近期的GDP、工业增加值、投资、零售、出口等主要经济数据都表现疲弱,短期发展动能不足。2014年中国GDP增长7.4%,为自1990年以来的最低增长速度,2014年的工业增加值增速较上年回落了1.4个百分点至8.3%,经济发展放缓特征显著;同时,中国年度CPI增长2%,为5年来最低,此外12PPI下降3.3%,连续34个月下滑,凸显了中国经济当前的通缩风险;在投资方面,房地产、制造业投资低迷,拖累社会投资下行,2014年城镇固定资产投资较上年增加15.7%,创下近13年来新低;此外,信贷、社会融资和财政的扩张力度也不强,经济下行压力较大。经济数据疲弱导致了外汇市场上对中国经济的负面预期,表现为人民币汇率出现下行趋势。

与此同时,中美利差的变化也影响着汇率走势。去年1121日我国央行时隔两年之后再次宣布下调存贷款基准利率,这次降息导致了国内外利差收窄,造成国际资本逐利外流,人民币汇率应声而降。降息后的第一个交易日(1124日)人民币汇率收贬于6.1417元,较上一交易日贬值0.27%

第三,外部市场需求收缩,出口放缓。出口是我国经济发展中最重要的推动力之一,外部市场环境变化对我国经济发展影响显著。当前主要发达经济体中的日本、欧元区经济尚处于金融危机之后的自我结构调整阶段,经济复苏进程缓慢而脆弱。去年第三季度的日本与欧元区经济发展分别为-1.9%0.2%,经济发展疲弱,需求不足。而新兴经济体国家由于美国强势复苏造成国外投资资金的大量外流,国内投资资金不足,加之20146月份以来国际大宗商品价格暴跌,令诸多依赖资源出口的新兴市场国家大受打击。

国际市场的需求萎缩导致中国出口增速出现大幅下降,2014年中国出口总额增长6.1%,较2013年下降1.8个百分点,为5年来最低增速。出口疲弱引发了外汇市场上对中国经济的负面预期,从而强化了人民币汇率的下行趋势。

在上述影响人民币汇率因素中,美国货币政策变化对人民币汇率的影响尤为显著,这是因为美国货币政策能显著影响一个国家资本市场的流动,从而对包括中国在内的诸多经济体造成较大影响。

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