一、银发【2014】387文

中国人民银行关于存款口径调整后存款准备金政策和利率管理政策有关事项的通知(见下图)

文件同时规定上述计入存款准备金的存款适用的存款准备金率暂时为零，这意味着货币基金存款暂时不需要缴纳准备金。

【名词解释 各项存款】各项存款，是指一般存款加上财政存款，这类存款都需要缴存款准备金;这也意味着，非银金融机构的同业存款将被纳入一般存款。统计口径的变化，将直接影响银行的资产负债结构，也影响到贷存比指标的考核，以及货币市场基金等“宝宝类”产品的收益下降。

二、影响分析

【平安证券】央行存款口径调整因存贷比压力平安证券银行组点评：

①调整的原因：近期T+0货币基金等的快速发展，造成一般性存款科目搬家，对银行存贷比造成较大压力;

②短期影响，银行存贷比压力得到缓解，平均可降低存贷比4-5个百分点。

③中长期影响，如我们15年策略报告中所说，此次口径调整中长期的影响在于银行的市场化利率定价的同业负债占比将进一步提升，促进利率市场化的平稳过度;

④根据我们测算，如果同业存款按照法定存款准备金率(大行20%，小行18%)缴纳准备金，可能需要2-3次降准进行对冲。此次文件明确了纳入存款口径的同业存款需要缴纳准备金，但给予缓冲期安排(适用的存款准备金率暂定为零)，大幅缓解了市场对于流动性的担忧。(新浪财经)

【民生宏观】 ①同业存款纳入一般性存款，但暂不缴纳存款准备金，央行因新规修改降准对冲的必要性下降，降准预期后延。

②货币宽松和强势美元导致汇率贬值，制约了央行货币宽松空间，央行用巧招，将同业存款纳入一般性存款，理论上可提高银行的潜在放贷额度，达到货币放松降低融资成本的效果。

③此前因同业存款的缴准预期制约了银行间市场银行融出资金的意愿，导致资金面紧张，若同业存款不缴准，将有助于资金利率下行。

④理论上释放额外信用额度利好银行股，但银行的风控要求和资产质量压力仍将制约银行的信用扩张。跟给你发票额度但你不一定会用完是一个道理。(新浪财经)

【海通证券研报】释放5.5万亿信贷据海通证券研报测算，央行调整存贷款统计口径后，商业银行存贷比平均降幅将在5%。其中，兴业银行降幅最高，达11%。此举意味着可释放约5.5万亿信贷额度空间，增强商业银行的信贷投放能力。而这也是国务院决定增加存贷比弹性的根本目的。不过，虽然非银同业存款纳入一般性存款可降低银行存贷比，但也面临另一个问题：一般性存款统计口径增加后，需要上缴存款准备金。 “按目前大型存款类金融机构20%存准率计算，则需多缴约2万亿元的准备金，相当于提高存款准备金率1.8个百分点，短期内货币紧缩效应大幅增强，至少需要立即下调4次法定存款准备金率来对冲。”上述研报称。(《证券时报》)

郭田勇：可能会人为增加监管套利机会

月26日，由金融时报社主办的“2014首届金融时报年会暨中国金融机构金牌榜颁奖盛典”在京召开。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇演讲时称，央行如果对非银行金融机构同业存款免交法定存款准备金，可能会人为增加监管套利机会，不如统一降低法定存款准备金率更为公平。具体演讲内容摘要如下：昨天大家看市场上传闻说，央行要把我们非金融机构在银行的存款要转成一般存款，这样能够降低银行的存贷比，增加银行的资金投放。对于这个说法，金融时报的记者问我。我说我对央行的做法是表示认可，货币政策是要追求一种更加稳健又灵活的效率。但是，我只是有一点疑义，我担心会不会出台这种政策后，人为的增加监管套利的机会。因为什么呢?如果活跃存款，不用交存款准备金，而且利率又比一般存款利息高，一般存款，虽然央行说要上浮了，但是仍然有上限。这样如果商业银行把一批客户，我让他购买我银行的什么产品，或者买我的一支银行、基金公司发的货币市场基金，买了之后再把钱往银行存，不变成存款了吗?这两类存款的政策不一样，这个我比较担心。所以，如果让我谈我的观点，我是希望中央银行看整体情况，我们一定所有存款应当保持同质。你如果认为我们现在银行的可贷资金的增长能力不足，如果认为有必要，你可以从整体上统一的来讲存款准备金率，这是我刚才针对资管产品这个发展，大家讲有监管套利，我也说这么一句话，我们希望监管套利跟监管应该是有关系的，监管层要注意到不要去人为的制造一些监管套利的机会，这是讲这么一个观点。(来源：和讯网 作者：陈冉)

【中信建投宏观债券】同业新政简评：据报道，央行与24家金融机构开会，决定将非银行金融机构同业存款和同业借款纳入存贷比，但存款准备金暂定为零。我们认为： 1，同业政策变更主要在于释放银行信用扩张空间，是放松性目的，为银行增加信贷创造条件 2，暂不缴准备金意味着对冲性的降准也不会实施，利好资金面程度好于同存缴准并整体降准 3，同存未来仍有可能缴准，但会更加注意避免对流动性的冲击 4，即使没有同存缴准的对冲性降准，应对外占减少的对冲性降准也是必要的，并不宜完全依靠短期定向工具应对，2015年应对经济下行的放松性降准也是必要的 5，短期随着财政存款投放，降准概率降低，但春节前降准概率仍存。(Bank资管微信公号)