“如果说阿里巴巴主要是象征中国互联网时代要富起来的梦想，万达商业地产或许代表了中国快速增加且越来越富裕的中等收入人群，想要像发达国家的上中等收入人群一样生活的梦想”，瑞银在对万达商业地产净资产给出3060亿-3760亿元人民币的估值时这样描述。

12月15日，大连万达商业地产股份有限公司(以下简称“万达商业地产”)结束在香港的公开发售，并将在圣诞节前夕的12月23日开始在联交所主板挂牌交易。时代周报记者从某投行处获悉，除了此前披露的基石投资者，万达商业地产国际配售已经获得8倍超额认购，“主流券商云集，国际级投资者挤爆全场，争相认购，香港股市已经很久没这么热闹了。”该人士感慨。

万达商业地产此次上市囊括的资产被视为万达集团旗下最好的三个板块——长期投资的商业物业开发租赁、开发和销售物业及酒店经营。

中投顾问房地产行业研究员殷旭飞对时代周报记者表示：万达商业地产上市后，对企业而言主要有两方面的重要影响。第一为上市融资，为企业发展提供资金支持。万达商业地产虽然拥有大量资产，但是不少商业物业占用了大量资金，而部分物业租金收益差，影响到万达商业地产的现金流，通过上市，可以增加融资渠道;另一方面，万达商业地产上市可以提高品牌知名度，尤其是在国际上提高知名度，为以后战略扩张做准备。更为重要的是：王健林将通过线上连环，形成一个真正的消费闭环。

并非为高负债而上市

据悉，万达商业地产的股份代号为“03699.HK”，将以每手100股H股在联交所主板进行买卖。根据超额配股权，承销商代表有权于国际承销协议日期起计至香港公开发售递交申请截止日期后30日内随时要求公司按国际发售的每股发售股份相同的价格额外发行及配发最多9000万股发售股份，相当于初步提呈的发售股份约15%，以补足国际发售的超额分配。

若超额配股权获全面行使，则额外发售股份将占紧随全球发售完成及超额配股权获行使后公司经扩大股本的约1.97%。

倘超额配股权未获行使，假设发售价为每股H股45.70港元，公司估计在扣除全球发售支付的承销费用、佣金及估计开支后，公司将收取的全球发售所得款项净额估计约为266.79亿港元。

这和此前市场预期的60亿美元有不小的差距，但一位接近万达商业地产的人士表示，万达商业地产并非为高负债问题而上市。

作为中国唯一实现全国化布局的商业地产企业，万达商业地产目前项目覆盖超过中国94%的省、市、自治区和超过89%的一、二线城市。万达商业地产旗下完工和在建的159座万达广场和8座万达城遍及国内29个省份的112座城市，其已经完工和在建的物业面积接近3000万平方米。

伴随着万达商业地产的高速发展，其负债率也在不断攀升，截至2011年、2012年、2013年底及2014年6月30日，其银行及其他借款总额分别为697.47亿元、932.28亿元、1303.18亿元及1723.62亿元;今年上半年净负债率高达87.8%。

“净负债率反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，净负债率高的企业未必风险大，主要看其负债结构，比如长期贷款的比例，同样净负债率也不是越低越好，这意味着企业经营效率不高”，前述人士对时代周报记者表示。

2011-2013年，万达商业地产的资产负债率也在节节升高，分别为47.4%、45.9%、49.4%,截至2014年6月30日,这一数字升高至51.6%，不过相较于上市房企63%左右的资产负债率，万达商业地产的情况要好得多。

值得注意的是，截至2014年10月31日，万达商业地产拥有独立银行授信额度1441.91亿元人民币，其中已动用803.68亿元，而638.23亿元尚未动用。

此前的一次采访中，谈及万达商业地产的超高速发展时王健林表示：“万达是有追求的企业，不然我们现在也用不着这么拼命了，现在发展成这样，我完全可以一边工作一边休息，很多比我年轻的企业家都要退休了。我就是在想，还有自己的目标没达到，做一个最大的不动产公司以后，还有就是要做一个最大的文化集团之一。”