万达缺钱么?

商业地产是资本密集型行业，资本是支撑其快速发展的根本。虽然万达商业地产独特的“订单模式”能够缓解资金压力，但与其庞大的开发成本和扩张速度比起来，依然是杯水车薪。

大连万达集团(下文简称“万达”)创立于1988年，以开发住宅起家，2000年确立商业与住宅“两条腿”走路。2002年9月，万达商业地产公司成立，同年第一代万达广场开业，2005年以后确立商业地产为主要发展核心。

2008年一场金融危机吹冷了中国房地产行业。然而，持续的政策利好，让刚刚经历调整的地产行业迅速回温。2008年底，万达商业地产开始进行了第一轮融资，融资额度接近15亿元。从此万达商业地产开始走上快速扩张之路。

2009年3月，万达商业地产向外界透露，当年计划投入约200亿元增加土地储备。根据年度工作报告，截至2013年底，万达商业地产累计持有物业1703.9万平方米，5年累计增长约476%，平均年增长率近95.2%。商业地产土地储备总面积7647万平方米，5年累计增长296.6%，平均年增长率约59.3%。

伴随着持有性商业物业面积的快速扩张，是万达商业地产同样激增的融资金额和负债。

招股书显示，2011年至2013年，万达商业地产融资活动的现金流量净额从负15.32亿元迅速增长至379.04亿元，平均每年融资额达183.1亿元。2013年底万达商业地产的流动比率已达到108.9%。

一边是融资需求的不断增大，另一边是融资成本的不断高企。

2014年渣打银行一份关于房地产开发商的调研报告显示，房企两大主流融资渠道——银行贷款与信托贷款成本均出现了显着上升，其中，银行贷款平均利率达到12.3%，较此前调研的8.7%显着上升，而信托贷款成本则高达17.6%。

根据万达商业地产的招股书，2013年上半年融资活动产生的现金流为339.58亿元，融资成本为27.8亿元，约占8.19%，而2014年上半年，融资活动产生的现金流为351.36亿元，融资成本为36.4亿元，约占10.36%，融资成本增长了2个百分点。

当然，央行降息消息一出，对于即将上市的高负债企业来讲，是个大利好，可以提振市场预期和后续估值。万达商业地产上市之路愈加平坦。

万达商业地产自身的优势不言而喻，它真正面临的挑战，在上市之后。万达商业地产能否通过稳定的经营业绩来获取足够的、稳定的资金来源，支撑其持续快速发展?