宽财政+松货币 明年宏观环境有望继续向好

专家建议加快发展高效金融市场

“明年政策预计将进一步宽松。”对于将要召开的中央经济工作会议，申万首席宏观分析师李慧勇表示，尽管经济增长目标可能会下调，但稳增长的压力不减，预计经济将会在底线之上运行，并给深化改革创造良好的宏观环境。

分析人士认为，继““一带一路”提出、对外经济政策大调整之后，对内经济政策的大战略预计会明确，投资的作用将进一步凸显，赤字规模可能上调，降低融资成本的举措将进一步推出。同时，有望加快金融改革，加快高效金融市场的建设。

托底经济增长 宽松力度料加大

“一般而言，中央经济工作会议的议题主要包含三方面内容，一是一年以来经济工作的回顾，二是新的一年调控目标、政策基调的确立，三是重点领域改革的明确。”李慧勇表示，GDP的增长目标可能会下调至7%左右，CPI上涨目标可能在3%左右，M2在12%左右。

李慧勇指出，GDP增长目标下调是为了适应经济增速放缓的趋势，但这并不意味着政策宽松力度会减弱。这主要是因为房地产投资调整滞后于销售。2014年，地产销售完成触底;2015年将会有房地产投资的下行和触底。在调整完成后，房地产将步出口后尘，进入低速增长轨道。

万博新经济研究院院长滕泰表示，从三大需求来看，出口依然对经济总体是负贡献，但已经连续三年负增长，明年不会太差，尤其是美国经济2015年比2014年形势还好一点。消费也不是造成经济增速继续回落的主要原因，在居民消费心态和收入结构不变的情形下，消费会稳步回落，不会出现非线性或者断崖式下挫。真正的风险依然来自于投资领域。

滕泰称，2015年三大投资增速可能还会继续保持回落态势，尤其是房地产投资增速可能迎来个位数增长，甚至不排除个别月份单月负增长，这是2015年制约中国经济最大的风险。要把明年的经济搞好，就应当继续降准和降息。

分析人士认为，为了应对经济下行压力，财政、货币政策的进一步宽松不可避免。财政政策方面，赤字规模预计会上调。这一方面是给加码基建投资对冲房地产投资提供支持，另一方面地方政府搞基建投资面临资金的约束，需要中央政府加杠杆。

专家表示，财政、货币政策的稳健基调可能不变，但操作空间应当会增加。例如，2014年财政赤字是13500亿元，由于明年经济总量会增加，如果按照64万亿总量，赤字率(赤字占GDP比重)达到3%计算，这会有19000亿。因此明年赤字规模可能在13500亿-19000亿元之间。