保险公司的大类资产配置已进入调整期，大型险企对权益类资产的投资态度普遍较为谨慎，中小险企则相对积极，而在另类资产投资中，商业地产则是险资的最爱。

“从2014年下半年开始，保险公司的大类资产配置结构处于战略性调整期，从2009年到2014年期间遵从的投资理念和配置结构需要改一改了。”申银万国[0.22%]证券研究所首席经济学家杨成长日前撰文提出这一观点。

无独有偶，在中国保险资产管理业协会日前主办的一次会议上，中国平安[-0.07% 资金 研报]集团投资管理中心负责人也指出，在险资大类配置中，今后非债权类资产的配置比例将提高，包括权益类资产和房地产投资等。

不过，《证券日报》记者采访发现，在调整资金配置的过程中，大型险企对权益类资产的投资态度普遍较为谨慎，中小险企则相对积极，而在另类资产中，商业地产则是险资的最爱。

权益资产占比“原地踏步”

保监会最新公布的数据显示，截至今年三季度末，险资的资金运用余额约为8.77万亿元，比去年同期增长了18.2%。险资投资的四大类别呈现出“三降一升”的特点，除其他投资占比上升以外，银行存款、债券、权益资产（股票和证券投资基金）的占比同比均下降。

具体来看，今年三季度末，保险投资中银行存款的占比从去年同期的30.85%下降到28.62%，债券占比从43.82%下降到40.52%，股票和证券投资基金占比从10.18%下降到10.01%，其他投资占比从15.15%提升到20.85%。对权益类资产的配置比例一年来基本处于原地踏步的状态。

事实上，从今年5月下旬的2000点到现在的2400点，上证综指已经上涨了400多点，涨幅达20%。多位分析人士认为，牛市大幕正在开启，险资加大股票和证券投资基金的配置成为必然，但大型险企的态度会更加谨慎。

《证券日报》记者采访发现，今年以来，尤其是7月下旬以来，不少中小险企已经加仓权益资产，部分险企的股票和基金配置占比甚至达到了15%，但由于其资金量较小，对保险行业资金的整体配置比例并没有多大影响。

一家中小险企的投资负责人对《证券日报》记者表示，中小险企资金量较小，投资策略也较为灵活，往往十分重视股市的投资机会。“相对而言，大型险企的投资压力更大，在进行资产配置时更追求稳健、低风险，对波动性较大的权益投资会比较谨慎。”某券商分析师表示。

从中国太保[0.71% 资金 研报]发布的三季报来看，其在今年前三季度的权益类投资占比不升反降，权益投资三季度末的占比较上年末下降了0.6个百分点。其中，股票投资占比下降了0.9个百分点，基金上升了0.4个百分点，归为固定收益类的理财产品和归为权益类的理财产品投资占比分别上升了1.1和0.1个百分点。

在权益投资领域，股市的波动以及风险往往是险企所害怕的。近日的獐子岛[0.00% 资金 研报]“黑天鹅”事件也印证了上述分析师“个股投资风险是证券投资需要面对的主要风险之一”的说法。在该事件中，一向求稳的社保基金和保险资金也成为受害者，“尽管险资此前已经有所减仓，但持有的部分必然要大幅减值。”他表示。

应对股市风险，大型险企一方面会采取分散投资的方式，另一方面，在进行大类资产配置时，也会采取审慎态度。“按照保监会的大类资产监管原则，险资投资权益类资产上限为该公司上季末总资产的30%，但一般情况下，险企不可能用足这一空间。”上述分析师认为。