国际货币基金组织(IMF)在刚刚发布的有关亚太地区经济展望的更新报告中，对中国房地产市场的下行风险表示了担忧。

“中国房地产市场比预期更加强烈的衰退(downturn)以及日本安倍经济学低于预期设想的效果将对该地区增长前景产生负面效果。”报告表示。

IMF在这份最新的亚太地区经济展望报告中指出，亚洲地区今年的经济增长将保持在5.5%，对前景仍然谨慎乐观。亚洲其他地区的资本市场情况相对宽松，尤其在日本、马来西亚和泰国等地，长期利率和主权信用违约交换利差均有显著下降，这有助于保持强劲信贷增长以及房地产价格上涨。作为对比，IMF指出，中国目前的房地产市场则处于调整期。

从今年下半年开始，中国房地产市场价格持续下跌就已经引起了广泛了关注。最新一次价格统计来自于9月18日，中国国家统计局数据显示，今年8月中国70个大中城市中，房地产价格环比下降的城市达到68个，其中跌幅最大的达到环比下跌2.1%。

由于中国房价已经连续五个月保持下跌，市场认为过去十年中国房地产的黄金增长期已经结束。

而房地产价格下跌将直接影响中国未来经济增长的动力。根据IMF的研究，房产价格持续下滑将对不少亚洲新兴经济体产生较大影响，房产价格指数每下跌5%，将使得一年后的GDP平均下降1.3%。

由于中国经济对于房地产的依赖程度较高，这一影响因子产生的效力可能更大。根据中国国家统计局2012年的数据，房地产市场吸引的投资占到当年中国名义GDP的19%。

外国投资者目前看衰中国房地产市场的居多，认为不断上涨的库存、下降的价格以及下滑的总体楼面空间等数据均显示这一市场目前没有释放出买入信号。

值得注意的是，尽管存在相当大的下行风险，不过IMF仍没有下调中国近期的经济增长预期。在本周早些时候出炉的全球经济展望中，IMF将中国今年的经济增长预期定位7.4%，和今年7月的预期保持一致。同时，针对2015年的经济增长，IMF也维持其7月份7.1%的预期不变。

IMF认为，2014年下半年中国的GDP增长将可以保持在年化7.5%的水平，这主要归功于一系列刺激政策的实施，包括对年初宣布的对铁路加大投资，对农业、中小企业以及社会保障住房进行支持等。

刺激政策远未停止。9月最后一天，中国央行出台规定放松了房屋贷款政策，降低了首套住房和第二套住房的首付款比例，同时允许商业银行提供贷款利率折扣。近期包括工商银行和建设银行在内的几大商业银行已经开始执行更加优惠的政策，同时降低贷款利率。

根据中国经济数据库(CEIC)的统计，截止到今年3月，中国房地产行业包括抵押和开发商贷款在内的总体信贷规模，仍然占据金融机构信贷的21%。

但不少经济学家担心，刺激政策将有可能造成泡沫风险进一步增加。IMF此次的报告中也特地指出，尽管中国目前的通胀前景仍然相对乐观，但是必须持续控制信贷增长，这将有助于对经济进行再平衡，同时着手解决金融稳定风险问题。

IMF指出，由于中国房地产金融市场和“非银行金融中介”(影子银行)之间的关系十分密切，因此房地产市场萎缩将极大影响实体和金融市场。

9月评级机构穆迪曾发布报告表示，由于信贷规模迅速扩大且过度集中，中国房地产市场风险增大。穆迪表示，中国影子银行的资产规模在2013年底达到人民币37.7万亿元，约相当于中国GDP的66%。

评级机构标普首席经济学家保罗·谢尔德(Paul Sheard)在最新的分析报告中表示，中国经济的不平衡越来越明显，投资和银行信贷规模最近几年暴涨。尽管由于有4万亿外储和大规模的经常账户盈余，中国仍然有内部资源和政策选项来消化这些问题，但是要在改革经济体系的同时解决这些问题，是一个挑战。

“(中国)政府需要可持续增长来保持其政策指引，持续扩大流动性，对稳定房地产市场保持支持性政策。”哈里斯表示。

(21世纪经济报道)