[鉴于中国尚不存在美国“两房”机制，也没有相关的配套措施，没有类似“两房”这样的机构做MBS的买方，MBS市场很难做大，通过MBS启动房地产市场短期内难以见效]

9月30日，《中国人民银行、中国银行业监督管理委员会关于进一步做好住房金融服务工作的通知》中提到，“鼓励银行业金融机构通过发行住房抵押贷款支持证券”(MBS)，被市场人士解读为MBS开闸，作为启动房地产市场的方式之一，甚至作为央行未来定向刺激的通道。

但一位长期从事资产证券化评级的信评机构人士对《第一财经日报》记者分析称，鉴于中国尚不存在美国“两房”机制，也没有相关的配套措施，没有类似“两房”这样的机构做MBS的买方，MBS市场很难做大，通过MBS启动房地产市场短期内难以见效。

目前，按照市场的推测，未来承担“两房”职能的首要候选人是国家开发银行，“政策不明确，单独依赖市场化的投资者，这个市场难以快速启动。”上述人士表示。

MBS开闸短期效果难现

据知情人士对《第一财经日报》记者透露，上月总计有4单MBS发行计划上报银监会审批，规模总计在100亿元以上，单笔规模最大的两单均只有30亿元，规模最小的只有10亿元，在当前房地产新政鼓励MBS发行的政策背景下，最迟下月将通过审批并正式公开发行;另外还有1单正在准备提交审批。

“这5单MBS跟9月30日的房地产新政没有关系，而且资产出让主体(银行)也并非出于启动房地产市场的考虑，之所以报批发行主要还是出于资本充足率的考虑，实现资产出表，增加银行的资本金。”一位接近本次MBS报批的信托公司人士对本报记者表示。

据浦发银行金融市场部高级宏观分析师曹阳估计，目前全国的抵押贷款规模约为10.7万亿元，占贷款余额的13.6%，由于久期较长，一定程度上制约了商业银行的资金周转，而MBS的发展，通过表外化可以腾挪商业银行信贷空间，一定程度上降低资产和负债的久期失衡。

不过完全从经济角度来讲，目前银行出让住房抵押贷款发行MBS的动力并不足，一位资产证券化(ABS)产品资深评级人士对本报记者表示，MBS期限比较长，投资者对利率期望会高一些，而基础资产的利率不高，会有一些发行压力。

“目前市场短久期、高收益的替代性产品已经大量存在，比如1年期理财产品收益率达到5.27%、信托收益率有9%，在投资者风险偏好较高时，MBS资产可能缺乏吸引力，比如以目前5年以上商业贷款为基础资产的收益率为6.5%，扣除管理费用，提供给投资者的收益可能更低。”曹阳对《第一财经日报》记者表示。

一位接近某国有大行的信托人士对本报记者称，从商业角度来看，没有一家银行发行MBS的立足点在于提振房地产行业，而且从当前的时间点来看，再大笔给房地产企业借贷不符合银行的风险管理原则，通过发行MBS刺激房地产市场效用不会太明显。

另据一位信评人士透露，在上述5单之外，并未有银行因为9月30日MBS开闸而对发行MBS增加热忱，MBS新政短期内的推动作用并不明显。