9月18日，对于上市房企在银行间交易商协会注册发行债券问题，交易商协会召集部分券商就发债细节的要求进一步进行细化，交易商协会主管债券发行注册的注册办公室(下称“注册办”)以问答形式进一步明确了相关发行细则。

《第一财经日报》记者获得的上述“注册办”问答实录显示，此次问答形式的发行细则比9月初债券市场专业委员会上讨论的准入标准更宽松，包括发行主体资质、监管专户管理，以及信息披露等方面均弱于预期，不过AA级评级的准入门槛并没有放松，而且不允许通过增信获得AA级的上市房企发债。

不过，有债券市场人士认为，鉴于目前在银行间市场能够拿到AA级的上市房企数量有限，因此上市房企的中票发行规模总体有限，大概不超过4000亿元。

另据一家评级公司的知情人士透露，目前已经有上市房企开始寻求评级服务，为在银行间市场发行中票作准备。

“四公”标准弱化

9月初债券市场专业委员会上流传出的会议纪要显示，银行间市场发行债券的上市房企必须符合“四公”标准，核心即：“公益惠民、公信诚实、公开透明、公众认可度高”，“四公”标准分别对应的“普通商品房开发为主，无违规行为，财务透明、融资经验丰富，一级房地产资质，偿债能力稳定”。

9月18日的问答记录则对上述“四公”标准进行了细化，而且准入标准相较市场预期有明显弱化。

“四公”原则中，“公众认可度高”规定“上市房企应具备房地产一级资质，在一二线城市房地产占比大，公司规模、经营数据良好，具有稳定的偿债能力”。

9月18日的问答记录显示，上市房企发债标准已经有些许放松，“合并口径内母公司或子公司拥有资质，均视为符合标准。”即那些发行人本身无房地产开发一级资质，但合并范围内的子公司拥有一级资质的企业同样符合发债标准。

另外，对于普通商品房项目的规定也有所放松。本次问答显示，对于普通商品房的界定标准按照当地城建、税务部门的标准，配备底商的项目只要整体评估是普通商品房即可归为普通商品房项目。

“目前各地均出台了相关标准，采取发行人对照当地标准自查、主承销商尽调、律师发表意见的形式进行判断。不需要像公司债一样，征求有关部门意见。”9月18日，交易商协会注册办的问答中表示。

至于“四公”标准所提到的“未来主营业务仍以普通商品房为主”也并无明确量化规定;而且在“闲置土地、炒地、捂盘惜售、信贷违规、无证开发”等违规操作界定问题上，“原则上依靠发行人披露和中介机构尽调的形式明确，无需征求政府部门意见。协会后续将和律师进一步讨论落实。”

一位房地产行业分析师对《第一财经日报》记者表示，上述列出的违规操作几乎所有房地产开发商都有涉及，此次问答中规定根据发行披露和中介机构尽调，而非政府部门意见来界定其实是一种放松;而且对于已经收到相关部门处罚的上市房企其实采取了比较灵活的处理方式。

上述分析师所言的“灵活处理”是指，上市房企收到的处罚是否构成上市房企发债障碍问题上，9月18日的问答表示：“看具体处罚有无限制性的规定。”