首页>内地房企永续债达865亿 后续高融资成本存隐忧
来源：地产中国网综合 2014-09-15 08:53:00 作者：区家彦
后续风险不容忽视
“虽然永续债券在财务报表上归属于股本工具，但它的实质其实是明股暗债，合约里往往设定了很多收益的保底条款，所以它进一步提高了上市房企的真实负债水平，加大了财务负担”，黄立冲说。
花旗银行的研究报告认为，在上半年业绩中看似不错的杠杆率背后，他们注意到有更多的开发商报告了永续债券的发行情况，这种工具对投资者带来不利影响，因为发行方可以通过会计手段掩盖真实的杠杆水平和盈利能力。如果把永续债重新划归为债务而不是权益，部分公司的真实净负债率超过100%甚至达到200%，杠杆率会急剧上升。
此外，虽然永续债券并没有设定偿还期限，但在目前内地房企发行的永续债条款中，往往是前2年~3年利息成本相对比较低，此后的利息成本会大幅上涨，如果房企无法在“低息期”偿还债务，后续高昂的融资成本会带来沉重的财务负担。
“大多数房企发行永续债券，目的都是在前2年~3年利息成本较低的期限内完成投资并偿还债务”，克而瑞研究中心分析师朱一鸣告诉记者，由于永续债券主要投资于一、二线经济发达城市项目，这些项目的销售都是比较有保障的，这也是房企敢于利用永续债融资的主要原因。
但黄立冲警告，一旦房地产市场低迷期超预期，甚至连一、二线经济发达城市也无法幸免，导致房企无法在前2年~3年内偿还债务，后续的高利息会把企业压得喘不过气。“如今房地产的利润率逐渐下滑，大多数企业的净利润率已经跌破15%，如果未来需要承担15%~20%的融资成本，这些永续债很有可能会变成房企的烫手山芋”。（来源：每日经济新闻）
是中国互联网新闻中心·中国网旗下地产频道，是国内官方、权威、专业的国家重点新闻网站。
中国网地产
