【解读·现金流】

龙头房企现金流缺口大

为了应对即将支付的到期债务，恒大、保利、碧桂园、中海等龙头房企手中持有的现金也出现了增长。截至6月底，恒大所持现金总额640.3亿元，连同未动用的银行融资额度503.9亿元，集团拥有可动用资金1144.2亿元，恒大现金储备也达到了历史高点。

恒大集团董事长许家印表示，这是因为集团坚持“现金为王”的策略，2014年上半年，集团销售回款突破528亿元，下半年还将加快回款速度。

但是，也有部分房企，手持现金不足以支付未来一年内到期的债务，使得公司对销售回款或贷款的需求依赖度较大。

除了手持现金外，由于销售回款减慢，今年房企的经营性现金流也不乐观。据同花顺iFinD数据显示，上半年沪深两市146家的上市房企，经营性现金流量净值为-1208亿元，而去年同期为-584亿元；有107家房企的经营性现金流量净值为负数。

中金公司的数据显示，其重点覆盖的A股上市公司净负债率达到106%，超越了2008年的高点，而在内地及香港上市的内地房企一年以内到期负债和在手现金之比分别为1.33 倍、1.56倍，仅略低于2008年下半年水平，资金流压力逐步显现。

中金预测，由于短期资金流压力抬头，在售库存创历史新高，预期开发商未来将逐步出现减价换量行为。

【解读·土地储备】

或变审慎拿地为伺机抄底

“审慎”、“谨慎”几乎是每家房企在谈到拿地策略时都会提到的词汇。相对于去年，今年上半年房企在拿地策略上的谨慎确实落在了行动上。

在16家明确透露了今年和去年上半年新增土地储备的企业中，8家房企拿地宗数和规模出现明显下降。比较有代表性的有万科、恒大、金地等。

谈到影响房企上半年拿地热情的因素，多位开发企业人士表示这和上半年楼市下行态势、信贷环境偏紧有关。

对于下半年土地市场，不少房企都流露出寻求抄底的机会。中海地产就在中报中表示，伺机以低成本加大优质土地储备的吸纳；金地也认为，如果土地市场持续低迷，可能出现一些合适的投资机会。龙湖则认为，土地市场虽有冷却趋势，然而真正底部机会尚未到来。

同时，多个企业还透露出布局进一步向一二线城市倾斜的意向。恒大就表示，项目拓展向一二线城市适度倾斜；保利也称，未来拓展将聚焦一二线城市、供需关系良好的三线城市。

至于一直专注于一二线城市的融创，以及融创入主的绿城，则将聚焦一二线城市进行到底。孙宏斌在参加绿城业绩会时就提到，未来绿城将聚焦一二线城市，慢慢减少在三四线城市的布局。