再融资的魔咒

一边是销售乏力，一边是投资冷淡，房企至关重要的资金链也日益趋紧。

公开数据显示，2014年上半年，开发商的到位资金累计同比增速持续下滑。上半年房地产开发商资金来源58913亿元，同比增长3%，增速比2014年一季度回落3.6%。而据易居研究院统计，从资金结构来看，上半年房企的自筹资金在企业到位资金中所占比重上升至40.4%，相比今年一季度上升1.8%，且高于去年同期2.6%。

融资愈发困难，资金链趋紧宛如悬在房地产企业头上的达摩克利斯之剑。

8月21日，北京城建发布非公开发行股票公告，公告显示，截至2014年8月15日，北京城建非公开发行普通股500000000股，募集资金总额为39亿元，扣除各项发行费用7920万元，实际募集资金净额为38.21亿元。

北京城建的此次发行对象包括财通基金、易方达资产管理、宏源证券、国华人寿、北京城建集团(北京城建·世华泊郡 北京城建·筑华年)、申万菱信基金、建信基金、浦银安盛基金等8个对象。

公告显示，本次发行后，公司净资产将大幅度增加，资产负债率相应下降，完成后，公司总资产将增加至417.15亿元元，增幅10.08%。北京城建方面表示，本次募集的资金将主要投入北京地区，共4个项目的开发。

值得注意的是，在今年上半年，北京城建就承受着资金链紧张的质疑。彼时，北京城建接连甩卖旗下资产。截止到3月31日，北京城建资产负债率为74.46%，净负债率为81.93%，低于行业平均水平。记者了解到，目前北京城建主营业务仍为房地产开发销售，这一项目上的收入达到90%以上。按照其公告显示，2013年第四季度末，房地产开发及销售这项的收入为73.9亿元，而这个项目的主营成本高达44亿元，成本比例为96.11%。

不论北京城建方面如何澄清，机构投资者对于北京城建的青睐愈来愈少。去年底，尚有86家机构持有北京城建，而今年来一路递减。截至二季度末，只有6家机构持有北京城建，占流通股比例由去年底的21.21%，降至9.16%。

另一家目前承受资金链煎熬的房企是国兴地产。

由于自有资金偏少，目前国兴地产可供开发和销售的楼盘实际仅有重庆国兴北岸江山一个项目。早在去年8月，其就公布了非公开发行股票预案，拟募集资金总额14.9亿元，其中10.5亿元用于国兴北岸江山东区开发，其余补充公司流动资金。

记者了解到，此前，其增发预案已上报证监会，目前正接受国土资源部的审核。

国兴地产上半年的业绩已经凸显公司紧张的资金链。上半年，国兴地产净利润为5000万元，增长幅度高达649%，业绩实现增长主要是因为重庆国兴北岸江山项目2014年上半年B4、A1号楼顺利实现交房结转利润，仍是去年销售的“滞后”反应。

半年报显示，上半年营业成本为1.97亿元，而去年同期仅为317万元，原因是重庆国兴公司交房面积增加，结转成本同比增加导致的。事实上，国兴地产目前只有一个项目，而今年工程项目款项又要大幅增加，其资金链面临不小压力。

近期，中天城投在资本市场的表现也引人注目。7月份以来，其已经上涨了50.86%，目前该房企土地储备超过2200万平方米，除南京外7.6万平米外，全部集中在贵阳。

这家贵州唯一一家房地产上市公司，也在筹备再融资的事宜。其6月发布的公告显示，拟非公开发行股票数量不超过40,847万股，募集资金总额不超过270,000万元。募集资金将用于：(1)贵阳国际金融中心一期商务区项目，(2)贵阳市云岩渔安、安井回迁安置居住区E组团(公租房组团)项目。

8月14日，中天城投收到了证监会批复，核准其非公开发行不超过42,789万股新股。

在再融资取得进展之下，是其成本的骤然增加。中天城投半年报显示，上半年实现营业收入50亿元，较上年同期增长94.74%，而在成本方面，今年上半年其房地产开发和经营的成本为33.9亿元，而去年同期仅为14.4亿元。

在接受理财周报记者采访时，一位房地产投融资人士表示，上述几家房企能够通过非公开发行股票实现再融资，已经是今年来少有的案例，“尤其是今年来楼价下跌、一些小房企资金链断裂的情况使得房企再融资难上加难，银行方面已经不可能，而房地产信托则受到了更加严格的监管，融资渠道越来少”。