缘何纷纷“空翻多”

事实上，年初时业界一度认为“2014年将是中国经济艰难的一年”，一些国外机构更是集体唱空中国经济。仅仅半年之隔，国际投行就纷纷“改口”让市场颇为惊诧。对于中国下半年经济的看法，缘何会产生这样的转变?

专家认为，年初市场曾非常担心影子银行违约问题，认为今年的信托及其他影子信贷违约事件将快速增多，甚至可能会出现信贷紧缩。按照当时的测算，目前应为信托产品到期的高峰期。然而，尽管当前整体经济和房地产行业表现疲弱，影子信贷违约似乎并没有大规模发生。

对此，瑞银特约经济学家汪涛分析指出背后存在几个重要原因：一是近几个月的银行贷款投放和企业债券发行规模均有所上升;二是新型影子信贷产品，尤其是证券公司的资产管理计划迅速增长，接手了部分信托和其他影子信贷资产;三是央行持续维持充裕的银行间市场流动性;四是各级地方政府大都主动介入，以防范重大信贷事件在当地发生。

“我们认为这可能会持续到2014年四季度。不过，随着房地产下滑及其后续的负面影响逐渐显现，再加上地方政府财政状况在2015年可能会进一步恶化，市场对于影子信贷违约的担忧或将卷土重来。”汪涛说。

另一方面，从宏观经济来看，政策层面在持续放松。美银美林大中华区研究主管陆挺坦言，可以看出内地政府保持7.5%左右的G DP增幅目标的决心坚定，相信“微刺激”的力度和规模将增加。

事实上，决策层自4月以来出台的如棚户区改造、铁路建设等重大项目建设，尤其是扩大小微企业税收优惠，定向降准、降低存贷比等“微刺激”政策，已令经济开始企稳。

巴克莱首席中国经济学家常健直言，新增银行贷款、用电量、铁路货运量等指标增速均已探底。而房地产销量和房地产新增项目则在5月开始有所回弹，即便仍然低迷，基础设施投资增速的加快也弥补了进一步放缓的房地产投资增速。

“同时，基于稳健的债券融资和IPO的重启，我们认为新一轮贷款规模将连续两个月高于市场预期，总体融资规模强劲，将拉动产业活动和基建投资缓慢回温。”常健表示。