二三线城市地产融资困境
诸多迹象表明，此前深耕二三线城市市场的宝龙地产确实面对某种层面的融资尴尬。
宝龙地产素有“小万达”之称。尽管走的都是用物业销售来回流资金，以售养租发展城市综合体的模式，宝龙地产与万达的差距却日益拉大。当万达进军千亿军团时，宝龙地产的业绩始终不见起色，2013年销售总额不足百亿元。
目前宝龙地产全部住宅和一半的商业物业用来销售。在近几年的收入中，物业销售的占比维持在95%以上，租金收入占比极低，运营资金压力不言而喻。
今年以来，宝龙地产也同样借道子公司，寻求信托公司输血。
1月29日，中建投信托成立两年期限的“宝龙控股房地产投资集合资金信托计划”，募集1.75亿元。相关销售材料显示，该项目结构化设计，总规模13.5亿元。
“今年商业地产项目审核更严格，现在要求融资公司在百强中排名前五十，地段在北上广深一线城市。”多位信托业人士直言。
实际上，跑马圈地的几年，宝龙地产囤积的土地主要位于三、四线城市。2013年年报显示，宝龙地产土地储备1100万平方米，位于二三线城市的建筑面积占四分之三，其中二线占比49%，集中在长三角和环渤海地区。
此外，宝龙地产主打的商业地产也成为今年信托公司刻意回避的领域。因互联网平台冲击，加上难以平滑经济周期影响波动，商业地产项目在信托融资市场渐不受待见。
当企业用以扩张的现金转变为维持企业经营的现金，直至现金耗尽，且无法从外部融资的时候，违约风险便开始积聚。
戏剧性的是，宝龙地产从去年开始掉头进军一线城市。2013年半年报发布会上，宝龙集团表示“上海及华东地区是宝龙未来的发展重点之一”。其董事长许健康称：“未来宝龙在一线城市和二三线城市之间商业地产的规模将保持均衡比例，各持一半。”
这一随风而转的战略，或许可赶上新的融资曙光。
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