万通地产的前世今生

通过以上分析，已经可以看出故事里错综复杂的股权关系。而万通实业与先锋股份的关系同样复杂，冯仑与王忆会有10年以上的交集。

1998年12月，北京顺通实业公司联合山东邹平粮油实业公司、邹平西王、延吉吉辰以及中国建筑第一工程局第五建筑公司共同发起设立北京先锋粮农实业股份有限公司。并于2009年9月在上交所上市。延吉吉辰是先锋股份的第三大股东，王忆会是先锋股份的副董事长。

万通实业第一次与先锋股份的联系发生在2001年，先锋股份开始进行粮农资产整合、剥离工作，两年时间完成房地产转型。同年，通过出售资产、变更募集资金投向，先锋股份收购北京万置房地产开发公司60%的股权。万置是万通实业和香港置地合资公司，是后来北京CBD知名项目新城国际的开发商。2002年先锋股份收购北京京伯房地产开发有限公司（万通实业持有50%股权）的亚运新新家园项目一期，逐步完成了资产重组。

冯仑用万通实业的子公司万通星河（万通实业持有万通星河80%股权）进入先锋股份，展开股权收购。2002年，先锋股份的第四大股东山东邹平粮油实业公司与万通星河签署协议，将1092万股国有法人股转让；8月22日，第一大股东北京顺通实业公司与万通星河签署协议，受让持有的先锋置业1943万股国有法人股中的1575万股，同时，368万股转让给裕天投资，完成了退出。一个细节是，裕天投资的实际控制人苏楠也是万通系出身。同年，先锋股份更名先锋置业。

这样，万通星河累计托管了先锋股份28.99%的股权，通过借壳成为先锋股份第一大股东。此后，就是前述2005年嘉华的进入与第二年嘉华实业与万通星河的股权转让，这是个有意思的过程，同年裕天投资退出，冯仑完成了先锋置业的整合。

2005年开始的股权分置改革是一个机遇，先锋置业在2006年启动股权分置改革，并完成了向万通星河的定向增发5200万股；同年更名为万通先锋；并最终在2007年9月更名为万通地产。通过借壳，冯仑终于完成了万通地产的整体上市，并在年底出任万通地产董事长。

2007年，万通星河的控股股东万通实业通过吸收合并，完成了对万通地产的控股。

从先锋股份—先锋置业—万通先锋—万通地产，万通地产（600246）承载着冯仑10多年的资本市场之路。

离开了冯仑的万通地产

万通地产并不是一家大公司，但是中国房地产行业最受尊敬的品牌公司之一，一直以房地产行业创新者和开拓者的姿态而受到行业尊重，并深深刻着冯氏烙印。“学先进、傍大款、走正道”，从香港模式转向美国模式，都是万通地产给行业的印象。

而重组之后的万通地产定位是否延续，其践行“反周期理论”，提出“低风险，中速度，高回报”的发展策略，是否会发生变化？而且，新董事长的人选江泓毅并没有更多的地产行业履历。外部层面，未来行业的变化正在到来，更为严峻的问题在于，可能到来的转折不仅与长期人口周期与短期涨跌周期重叠，而且也与宏观经济的转向纠结。万通地产刚发布的中报显示，业绩大幅下降。这些问题都会在不短的时间内围绕并考验着新管理层。

嘉华的长项也许是资本能力，为了提振业绩，未来一段时间万通地产会迎来大股东新的资产进入，对此我们拭目以待。

（来源：中国房地产业）