第三,从国内金融市场的价格水平来看,尽管今年上半年互联网金融爆炸式的增长对市场利率冲击较大,也使得整个金融市场利率水平全面提升。比如,今年上半年,国内居民的银行存款与同期相比,不仅没有增加反之减少。但是,在央行的货币政策主导下,今年金融市场的价格水平逐渐恢复正常。今年6月份,银行间市场同业拆借月加权平均利率为2.85%;质押式债券回购月加权平均利率为2.89%,与2013年同期的6.58%和6.82%相比,两种同业市场的利率水平下降了一半以上。这不仅表现为当前整个同业市场的流动性充实,也表明了监管部门对同业市场的治理初见成效,说明2013年金融市场及同业市场那种期限错配、结构错配,大量资金在金融体系内过度循环的行为正在改进。
总之,从当前国内金融市场的情况来看,无论是社会融资增长还是信贷增长都处于适度宽松的状况。货币政策当局不太需要过度刺激方式来让社会融资更为过度的扩张,当前微小企业、弱势行业融资困难并非是货币政策所造成,而是利率市场化改革滞后及微小企业本身因素所导致。当前经济增长存在下行压力,也不是融资增加可改变,而是房地产市场周期性调整的必然结果。
对于国内影子银行的治理,尽管已经初见成效,但中国金融体系所面临的潜在风险并没有完全解除。最大问题仍然是当前国内房地产周期性调整有多深,如果当前国内房地产市场价格真正的回归理性,或住房市场由投资主导的市场转型为消费主导的市场,那么这种调整对国内金融体系的冲击与影响将是巨大的。(作者系社科院金融研究所研究员)
来源:中国经济网
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