发行日趋常规化之后，银行同业存单再次出现未获足额认购的情况。

日前(7月16日)，北京银行发行15亿元的9个月期同业存单(NCD)仅获11亿元认购，参考收益率为4.9001%。对于时隔四个月再次出现同业存单流标的情况，某股份行同业部人士对记者表示，主要还是价格不够具有吸引力，在期限比较长的情况下对价格的要求会高一些。

除了价格因素，对于未来市场流动性的谨慎预期也可能影响了此期同业存单的发行。某股份行同业部人士告诉《每日经济新闻》记者，今年上半年货币政策相对较为宽松，虽然目前短期资金面较为乐观，但下半年仍有很多不确定性因素，不过总体货币政策较为稳健。

多家银行同日密集发行

此次流标是继今年3月份兴业银行和中信银行的同业存单接连未获足额认购之后，银行同业存单再现流标。

3月5日，兴业银行发行的6个月期限同业存单未获足额认购，原计划发行30亿元，结果实际认购量仅为19.4亿元。3月12日中信银行发行的3个月期限同业存单也发生同样情况，计划发行量为20亿元，实际认购量为18.3亿元。

值得注意的是，当日(7月16日)兴业银行也发行了9个月期限的同业存单，收益率仅为4.73%且足额认购。此外，前一日(7月15日)同属城商行的南京银行也顺利发行了9个月期的同业存单，而收益率比此次北京银行流标的同业存单还低4bp。

某银行业分析师告诉记者，“从目前同业存单发行的情况来看，小银行的收益率普遍比大中型银行要高，同业存单的参考收益率可以一定程度上反映银行的议价能力和风险管控能力。”

除了价格因素，对于未来市场流动性的预期，也可能影响了此期同业存单的发行。上述同业部人士表示，“而且9个月期限已经是跨春节的资金了，那个时点资金的不确定性会非常大，因此机构可能相对比较谨慎。”

此外，近期同业存单集中发行，也是个别同业存单未获足额认购的原因之一。据《每日经济新闻》记者统计，仅7月16日一天，就有包括北京银行、兴业银行、浦发银行、民生银行、上海银行、南京银行、绍兴银行在内的多家银行发行了同业存单。

下半年货币政策或稳中偏松

“当同业存单的发行日趋频繁和常规化之后，决定同业存单发行是否成功的主要因素就是同业存单的价格以及市场对货币流动性的预期。”上述同业部人士表示，同业存单作为货币市场的工具，其价格的高低和发行的结果可以反映出市场对流动性预期的微妙变化。

昨日(7月17日)，央行以利率招标方式进行规模为180亿元的正回购操作，中标利率4.0%，期限28天。据统计，本周公开市场上有500亿元的正回购和50亿元央票到期，其中，央票到期日为周二，正回购周二和周四到期分别为300亿元和200亿元。如此算来，本周将为连续第10周净投放。

不过，央行15日公布的数据超出市场预期，这使得多数机构对于未来货币政策进一步放松的预期下降。央行数据显示，6月末，广义货币(M2)余额120.96万亿元，同比增长14.7%，增速不仅分别比上月末和去年末高1.3个和1.1个百分点，也达到一年内新高。

“6月末M2的增速达到14.7%，已远超年初设定的目标。我们预计下半年市场流动性不会如上半年宽松，下半年货币政策有可能会转至中性偏紧。再加上新股发行的持续影响，货币市场资金面已不大可能回到上半年那般持续宽松的状态，”上述某银行业分析师告诉 《每日经济新闻》记者。

不过，上述专业人士普遍认为，总体来看今年的货币政策相对不是很紧。“目前来看，影响下半年市场流动性的因素还不多，可能会在IPO较为密集的时候会有大一些的波动，但总体的货币政策较为稳健。”上述同业部人士分析认为。

交通银行首席经济学家连平曾认为，当前货币政策主要在稳增长和防风险之间进行权衡。在保持政策的连续性和稳定性的前提下，央行明显加大了定向调节的力度，加强对实体经济和特定领域的结构性支持。预计下半年货币政策将总体呈现稳中偏松的态势，定向支持、结构性放松仍是 “主旋律”。“全局性宽松不利于稳健货币政策的稳定性和连续性，会降低经济调结构的效果。”

（每日经济新闻）