在多家百货业IPO预披企业中，青岛利群百货集团股份有限公司(下称“利群百货”)因自揭伤疤式的披露其涉偷税、诉讼缠身引发各界高度关注。

根据招股书显示，此次发行新股不超过1.76亿股，拟募集19.05亿元将用于4个项目建设，其中，投资约8.81亿元建设连锁百货发展项目，投资约4.60亿元用于门店装修升级项目，投资4.39亿元建设城市物流配送中心四期项目，而电子商务平台升级项目则投资1.25亿元。

近三年，利群百货的营业收入呈上涨趋势，2011—2013年，利群百货营业收入分别约为90.9亿元、96.6亿元和106.7亿元，但时代周报记者发现，其同期归属于母公司所有者净利润几乎停滞，分别约为2.9亿元、3.3亿元和3.3亿元，相比而下，其净利率水平更是出现下滑，报告期内分别为3.36%、3.45%和3.12%。

更重要的是，利群百货营收高度依赖青岛市场，报告期内，青岛地区主营业务收入占公司主营业务收入的比例分别为77.54%、79.17%和80.06%。

另外让人难以回避的是，利群百货3年40笔行政处罚和7件诉讼，以及前几年批量收购大量不良资产等多被诟病，利群百货上市进程或添变数。

中投顾问零售行业研究员杜岩宏受访时认为，利群百货销售过于集中，若全国性百货巨头发力青岛市场，利群百货将遭遇非常大的风险，其他市场能够提供的支撑非常有限;而募巨资扩张，面临的挑战在于，一是经济环境不佳，居民购买力不强；再就是电商持续冲击，百货业整体表现不佳等。7月2日，利群百货证券代表吴磊受访认为，传统零售企业在较长时期内仍会处于主导地位，且具体经营品类也会根据市场变化及时调整，公司优先考虑如何更好地利用募集资金去完善公司市场布局，提高市场占有率。

同时，吴磊表示，公司在经营中坚持平价、低价，由于新开业商场需有培育期，加之新增折旧、开办费等支出较大，导致净利率较低，这只是阶段性问题。

存货高企

根据利群百货招股书显示，公司拟在上交所上市，本次发行新股1.76亿股，发行后总股本不超过8.6亿股，保荐机构为中信证券。

此次拟募集资金约19.05亿元，用于建设四大项目，其中，连锁百货发展项目(88080.54万元)，门店装修升级项目(45983.78万元)，城市物流配送中心四期项目(43960.60万元)，电子商务平台升级项目(12469.35万元)。

利群百货表示，募集资金到位后，公司将按照投资项目的实施进度进行合理安排使用。

据了解，利群百货有着80年历史，目前主要从事百货零售连锁、商业物流配送、品牌代理与运作、电子商务等业务，是当地一家颇有市场的大型商业集团。截至报告期末，公司已在山东拥有42家门店，其中青岛28家门店，营业面积达到104.41万平方米。

招股书显示，2011—2013年，利群百货实现营业收入分别约为90.9亿元、96.6亿元和106.7亿元，同期归属于母公司所有者净利润分别约为2.9亿元、3.3亿元和3.3亿元，几乎处于停滞状态。

一份业内研报显示，截至2013年，百货业收入增速及净利率分别降至7.52%和3.82%，超市行业收入增速及净利率更是降至9.75%和1.34%。

伴随着经济下行、市场不景气等因素综合作用，利群百货的经营受到较大影响，2011—2013年，母公司资产负债率分别为53.95%、56.85%和51.80%，此外，公司净利率水平并不乐观，2011—2013年分别为3.36%、3.45%和3.12%。

招股书显示，报告期内，公司存货不仅数量大，且涉及金额也较大，2011—2013年，公司存货净额分别为19.98亿元、19.58亿元和17.46亿元，占流动资产的比重分别为57.95%、63.46%和61.64%，占总资产的比重分别为39.53%、33.87%和27.21%。

时代周报记者注意到，在库存商品中，百货类商品占比最高，2013年末，占存货总金额达到46.17%。

鉴于此，相比之下，利群百货经营业绩并不乐观，其在数年前批量收购大笔不良资产，其管理水平和质量在招股书中也没有显示，虽然那次重组并购被业内认为是不按常理出牌，但也从另一方面窥见其经营资产的水平和经验尚有差距。

区域竞争激烈

未来，利群百货的发展重心会向山东中部和西南部下沉，逐渐向江苏区域延伸。这或是基于山东的地缘优势，以及自身市场占有率等作出的战略定位。从地理位置来看，扩张无外乎河北和江苏。实际上，江苏区域已有金鹰、万达、大洋百货;此外，银座股份早已抢占河北优势地盘，这对于利群百货十分不利。

尽管如此，落子江苏南京的门店，极可能在2015年开门营业。

时代周报记者注意到，在报告期内，利群百货先后投资建设即墨广场、莱西商场、李沧物流中心以及购买前海购物广场房产、母公司新商业项目土地使用权，支出金额达17.8亿元。对于上述频繁的市场动作，中投顾问零售行业研究员杜岩宏认为，因为长期依赖青岛市场的营收贡献，向外围扩张主要就是为了解决自身销售收入过于集中的风险。

从市场占有率来看，长期根植于青岛的利群百货，并未在青岛市场成为一枝独秀，银座股份、振华百货以及沃尔玛等多种业态拼抢份额，利群百货不仅缺乏市场绝对地位，也缺少核心优势。

公开数据显示，2012年，山东银座营收达320亿元，烟台振华百货营收达190亿元，利群集团销售额达到213亿元，利群百货达到120亿元。无论营收规模，还是盈利能力，利群百货均低于同区域的竞争对手银座股份。

2012年，山东省从事零售连锁企业的商品销售总额2459亿元，经营面积1210万平方米。利群百货同期销售收入占比约为3.9%，经营面积占比约为5.2%，由此可以窥见，利群百货市场占有率并不高。

然而，不可小窥的是，报告期内，2011年至2013年，母公司资产负债率分别为53.95%、56.85%和51.80%。

招股书披露，2013年末，利群百货负债合计441422.45万元，其中短期借款174100万元(占比39.44%)，长期借款7000万元，应付账款92433.36万元(占比20.94%)。

更让人感到奇怪的是，2007年和2011年，利群百货连续批量高价收购的不良资产，一些企业业绩亏损持续。

时代周报记者查询发现，利群百货于2011年收购东营瑞泰购物广场，2012年亏损986万元，2013年亏损1474万元;诸城购物广场，2012年亏损207万元，2013年亏损573万元;胶州购物广场，2012年亏损690万元，2013年亏损377万元;前海购物广场，2012年，亏损达191万元，2013年亏损409万元;收购的青岛电子商务公司，2012年亏损78.6万元，2013年亏损185万元;收购的瑞丽服饰，2012年亏损达461万元，2013年亏损427万元。

7月2日，利群百货回应时代周报记者称，目前被收购公司均在拟上市主体内稳定运行。由于百货商场新开业从亏损到盈利培育期在三到五年，公司收购的亏损企业大多是在培育期，部分收购企业在经过前期的培育期后，已到回报营收阶段，在未来收益、资产升值、公司市场布局等方面有后发优势。

电商前景堪忧

利群百货拟通过上市融资，来实现飞跃式发展，从所募集资金的规模和方向来看，意图明显在线上线下寻求发展空间。

时代周报记者注意到，此次拟募集资金19.05亿元中，将会安排1.25亿元将被投入到电子商务项目升级项目中。

吴磊表示，电商是利群百货的经营业态之一，是基于利群线下商场经营的有益补充，未来公司将结合实体门店发展电子商务业务，进一步推广“线下体验+线上购物”的消费模式，为消费者提供便利。

招股书披露，上述项目建设周期为3年，经营期为10年，经效益测算，年销售收入157691.51万元，年净利润7603.69万元，投资回报期7.06年，投资内部收益率为26.71%。

不过，电商对于利群百货并非轻松和从容，就在不久前，利群百货对媒体称，其旗下利群商城2013年亏损达一亿元，截至目前，仍处于亏损状态。

5月20日，利群商城推出与京东“单挑”，被质疑是噱头营销。利群商城只是一家本土电商，从市场规模和流量等都无法与京东比肩。

利群百货从2008年开始推出利群网上商城，试水电商后的业绩并不明显，媒体援引Alexa数据显示称，利群商城过去一个月的日均IP为9000，日均PV为63000;其竞争对手银座股份旗下的银座网，日均IP为93000，日均PV为28万。

尽管电商概念时下比较时髦，但只是看上去很美好，谙熟传统百货业态的利群百货显然重视和投资力度不够，1.25亿元用于升级电子商务项目，可谓是杯水车薪，更重要的是，电子商务需要专业人士，而据称利群商城大多员工来自利群集团内部。

此外，利群百货麻烦不断，也显现出这家老牌百货企业的诸多经营不规范的问题。

利群百货在招股书中自曝家丑，2007年至2008年，利群百货偷避税行为，被青岛有关部门处以155.72万元罚款。此外，2011年1月1日至2014年3月31日，利群百货及子公司受到工商、税务、卫生及质监等政府部门的处罚共计40笔。

招股书显示，截至2014年3月31日，利群百货还涉及7件诉讼标的金额在100万以上的重大诉讼案件，原告方涉及银行、建筑公司、个人等，甚至有法院判决后利群百货也拒不执行的状况。利群百货不得不计提负债1023万元。（来源：时代周报）