高负债难阻拿地扩张步伐

2013年，融创净负债率由2012年度的78.9%下降至69.7%，即便在这种局面之下，仍难掩融创拿地扩张热情。资料显示，2013年融创先后在北京、天津、上海、重庆、杭州等地竞得19幅地块，增加土地储备957万平方米。

值得注意的是，2013年是土地市场整体火爆，“地王”频出的一年。尤其一二线核心城市土地市场竞争激烈，土地价格节节攀升。

公开资料显示，融创在2013年拿下的19宗地块，大部分位于土地价格高企的一二线城市，合计耗资达450亿元左右，平均每宗地块的总价约23.6亿元。

此外，在融创所获得的19宗地块中还有多个“地王”，北京农展馆地块是“全国单价地王”，天津南开区天拖板块的津南红地块是“全国总价地王”，北京亦庄地块是“区域单价地王”，上海盛世滨江项目是“上海总价地王”。

其中，对于市场颇为关注的北京农展馆项目，融创方面曾表示，该项目会在今年10月份亮相，2015年正式入市，未来定价将在15万元/平方米左右。

一位同样专注高端产品的业内人士告诉记者，“农展馆那块地其实很难做，容积率、限高和周边配套都是难题。”

另一方面，北京等地针对中高端产品的价格管控措施并未明显放松，类似农展馆这样的项目在未来仍存变数。

高增长模式抬升财务压力

融创方面最新的数据显示，截至2014年4月底，公司实现合约销售金额为184.6亿元(其中，合同销售金额为142.4亿元，预订销售金额为42.2亿元)，同比增长27%，合约销售面积约74.7万平方米，合约销售均价约24730元/平方米。

2014年4月，公司实现新增预订销售金额52.4亿元，合同销售金额49.2亿元(同比增长50%，环比增长20%)，合同销售面积约21.9万平方米，合同销售均价约22460元/平方米。在前4个月，融创销售额同比增长均超过20%。

融创去年的财报显示，公司2013年实现合约销售金额547亿元，超额完成全年450亿元的目标。同时，融创计划在2014年实现合约销售目标为650亿元，较上年增长19%。收入方面，2013年融创实现营收308亿元。在2010至2013四年中，公司营收同比增长分别为32.4%、49.1%、37.2%、27.9%。

不过，与之相对应的是，四年中融创的毛利率却在逐年下降。使得业内有分析认为，接手绿城后，融创未来可能面临更大的财务压力。5月19日，在两家公司发布拟收购股份公告之后，穆迪投资者服务公司便分析表示，拟收购事宜对融创方面具有负面信用影响。

其中，融创对绿城的投资将导致前者面临更大的财务压力，包括如果绿城开发大项目或其规模扩大，融创可能会需要追加资本。另外，若未来12-18个月融创取代九龙仓，成为绿城的大股东，这将不利于融创的评级。

对双方而言，接手绿城后如果不能实现双赢，不仅达不到救活绿城的目的，也将令融创当前高速增长的扩张模式自我终结。

面对外界的质疑，融创高层似乎信心满满。融创执行董事汪孟德表示，此次收购不会影响公司的管理和负债率控制，一切都在计划的预算范围之内。

（来源：经济参考报）