银行信贷风险。上面已作分析：会有冲击但有两层“防护圈”。最应该担心的是，房地产价格下跌意味着银行信贷抵押品价值缩水，银行系统被迫进入信用收缩周期。对银行信贷主导的金融体系来说，因信贷严重缺乏抵押品，对未来经济增长所需资金供应会是最大影响。
但这恰是发展直接融资市场的时机。中国金融结构不合理，不仅影响经济结构问题，还是经济转型最大障碍。审视中国的金融结构：2013年末，银行业总资产151万亿、贷款总额71.9万亿、股票总市值23万亿、债券市场27万亿。其中，银行业资产是GDP2.65倍、股市6.5倍、债市5.6倍。现有金融结构银行一家独大现状，风险自然会集中在银行。决策层已经意识到这点，近期出台的新国九条与允许10省市自发自还债试点。但步伐应该更快、更大。
地方债的风险。风险大但有办法化解。两点认识：一是增量风险大于存量；二是地方财政对土地财政的依赖度太高。化解办法：1、目前地方政府持有国有经营性资产43.8万亿，出售部分资产；2、扩大地方发债规模；3、停建与缓建部分低效长期性政府项目。
房地产市场的正常调整，恰是中国经济转型的最佳时机，也是倒逼市场化改革的一剂苦口良药。调整与改革彻底，则中国经济会迎来另一轮更健康发展周期。
（作者 曲子）
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