发债用于棚户区改造

今年政府工作报告确定改造的各类棚户区的户数为470万户。住建部发言人倪虹日前透露，这一规模的改造需要超过1万亿元的资金。

根据上述通知，“结合开发性金融对棚户区改造项目贷款及各省融资缺口情况，研究设计发债方案；进一步扩大债贷组合发行规模，同时加大企业债券与其他商业银行贷款实施棚户区改造"债贷组合"的力度，支持一般房地产开发企业和民营企业发债承担棚户区改造项目建设任务。”

以去年7月发行的首只债贷组合“13岳阳城投债”为例，国开行首先通过为发行人测算债务边界上限，再通过债贷综合授信和债后、贷后统一管理、实现全程风险控制。

而与普通债券发行不同的是，募投项目资金不光来自于债券，银行贷款也同步到位，即国开行8亿项目贷款配合发行18亿城投债，债券募集资金主要用于岳阳云梦新城等11个棚户区改造项目。

截至2014年4月底，国开行共发行此类债贷组合企业债7只，规模约100亿。从已发行的7只“债贷组合”债券情况看，机构认购较为积极，发行利率均低于同期一般类城投债。

“"债贷组合"模式的难度在于以风险控制为核心和前提。需要综合融资协调人对城投公司全部债务的统筹管理，这个角色不仅适用于此次试点的棚户区项目融资，而且是针对未来一段时间内岳阳城投企业融资活动。”接近国开行的券商人士这样评价道。

“按照发改委债贷组合支持棚改的目标和要求，关键在于国开行内部要建立一套有效的债贷统筹管理制度和流程。”国开行债券承销业务负责人说。具体而言，国开行作为协调发行人，需在短短两个月内与该行多个部门和试点分行密切配合，结合现有信贷流程制定业务管理制度更新试点经验。按照这套流程，开行内部先后有十几只“债贷组合”债券通过了流程测试。

另一个契机在于，发改委方面亦对“债贷组合”债券采取绿色通道，加快审批。此前，发改委所推出“债贷组合”创新模式目的就是在加强风险控制前提下，引导市场资金支持棚改项目建设，而最新文件则明确了创新支持棚改的具体路径。“4月中下旬发行的5只债券只是一部分，后续会有更多的债贷组合债券发行。”上述负责人说。