股权质押“双刃剑”

在房地产调控政策没有松动的情况下，资金链短缺成为房地产公司面临的首要问题。于是，用股权质押来获取资金的现象在房地产业愈演愈烈。

规模越大、实力越强的房企，融资成本越低;反之，中小房企的融资成本则越过。所以不少中小上市房企已经把股权质押作为其融资的主要快捷便道，不遗余力地频繁使用。其中包括新湖中宝、阳光城等。

上述房地产负责人透露：“中小型房企很难海外发债，靠股权质押的方式融资，成本比较低，成本大概在10%-15%之间。”

据了解，房企向银行借款的综合借贷成本在10%以内，而信托融资则在12%-18%，融资成本最高的是基金，要求的年化收益率在20%乃至以上。

房企以股权质押进行融资一般都要打折，折扣率根据企业的资质和不同企业及行业的区别有不同，质押率一般是主板股票的5至6折，中小板股票的4-5折，创业板的3折。

不少前期扩张激进、负债高企的地产商都面临着极大的资金压力。然而，股权质押如今成为房企融资的重要工具之一，其风险也日益增加。

持续上周上周的“光耀地产资金链绷紧”事件，牵扯到27亿金融机构借款。一些频繁质押股权的房企，大多是处于急剧扩张期但财务指标又不甚理想的企业。

阳光城就是一个特例，近年来一直处于“激进拿地”的阳光城，采用“高杠杆、高周转”策略，2011年、2012年的全年销售额仅有40亿元和70亿元，转眼到2013年阳光城的销售额翻了三倍，销售达到220亿元。

阳光城的融资术更令人瞠目,多次的股权质押仅为其中一种融资方式，担保贷款、信托融资、再融资、地产基金等都称为其融资工具。

激进扩张难免带来财务压力。阳光城财报显示，现金流量净额下降至-54.7亿元。负债金额从年初的125.7亿元上升至284.1亿元，负债上涨125%，其中长期借款83.45亿元，同比增加210%。资产负债率达86.9%，而净资产负债率更是高达669%。

面对巨额的债务，为了缓解资金压力，2013年9月，阳光城抛出了规模26亿元的再融资方案，发行价格不低于11.44元/股。

股权质押融资本身无可厚非，但上市房企的各项核心指标逐渐下滑，房地产板块乃至整个资本市场都会受到不良影响。（21世纪网）