我国投资回报率逐渐下降,更显实体经济融资成本偏高。据测算,2012年我国投资回报率仅为2.7%。我国投资回报率在1979年到2007年之间年均增长率为3.72%,在2008年到2012年之间下降到2.21%。
近年来影子银行体系快速膨胀在满足企业融资需求同时,推高融资成本,大量最终由银行兜底的项目绕道信托、证券、基金等通道,银行风险没有分散,增加企业融资成本。
此外,银行负债成本持续攀升,推高贷款利率。金融脱媒使银行活期负债比例持续下降。银行理财产品收益率一路走高。大型金融机构存准率保持在20%,准备金利率为1.62%,10多万亿元低息准备金推高银行成本。
可以预期,央行将有更多“控利率”措施出台。
一是通过公开市场操作调节流动性。目前,央行在公开市场上是“万能的”。在流动性趋紧时,央行可通过暂停正回购、进行逆回购、运用各种常备借贷便利及再贷款等工具提供流动性。
二是加大对各类同业、理财业务整顿,降低融资中间环节成本及银行负债成本。金融机构监管层有望联手出台更严厉措施,扩大同业监管范围,加大对同业整治力度。对互联网金融理财业务将做出进一步规范。在整治同业理财业务同时,利率市场化脚步可能将适度放缓。
三是推进金融改革和制度完善。继续推动扩大直接融资比例,提升资本市场在国民经济中的地位;继续推进债市发展,依靠金融市场为铁路投资、保障房棚户区改造的投资提供资金、推进市政债发展等。(中国证券报)
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