从一季度情况看，当前我国经济最突出的问题是实体经济增速放缓，同时伴随着金融风险加速显现。这两大现象究竟有没有关联?如果有关联，究竟谁因谁果?

金融市场与实体经济冲突

站在金融服务实体经济的角度看，当前中国的金融市场起码有三大罪状。罪状之一：资金成本过高，利率出现了反经济周期的上涨。自从2009年以来，我国经济增长已经步入下降通道，名义GDP增长率与高峰期相比跌掉小一半。在正常情况下，利率应顺应经济周期逐步下滑，但这几年金融市场利率不但没有明显下降，甚至出现了逐年上升，资金成本居高不下的现象。资金成本完全超出了企业的承受能力。中国是个储蓄大国，资金来源历来充沛;同时中国是个银行大国，2013年银行资产总量是GDP的2.6倍。从客观条件上来讲，中国土地可以贵，劳动力也可以贵，唯有资金不该贵。而现在资金价格贵得离谱，很多行业的融资成本高过了总资产收益率，甚至也高过了净资产收益率，成了压倒企业的最后一根稻草。中国金融市场的利率出现反经济周期和反价格周期的上涨，金融机构该不该负责任?

罪状之二：金融市场提供的融资工具，与企业优化财务结构的需求方向相反。自2009年以来，我国企业的负债率大幅度上升，利润增速持续下降，资本金得不到补充。企业融资需求中对补充资本、降低负债、减少利息支出的需求越来越强烈。但是，金融市场能提供的只是各种债券或非标等负债融资。2013年我国实体经济新增社会融资规模约18万亿元，其中股票市场的股权融资只有区区3000多亿元，占比不到2%。在负债持续增加、资本得不到补充、利息支出持续加大的条件下，整个实体经济每年新增融资的三分之一用在支付负债利息上，只能靠借新债还旧债过日子。

罪状之三，金融机构将70%的新增社会融资配给了大中型企业，中小微企业获得不到30%的融资，即使有一些融资也比大中型企业利息要高得多。近年来金融业尽管创新力度不断加大，产品和业务形式五花八门，但更多的是金融业自身的“自拉自唱”，是金融业内部对赚取实体经济付出高额利息的分赃竞争，对实体经济和百姓，并没有多大帮助。

站在金融业的角度，对实体经济也可以有三大控诉。第一，中国的实体经济对社会融资的需求太旺，对资金索取无度，金融市场根本无法承受。按照2013年约56万亿元GDP总额计算，如果每年GDP增长7%左右，每年新增GDP不到4万亿元，凭什么每年新增9万亿贷款、每年M2新增13多万亿元还不够?中国的货币资产到底应该按照什么规律来增长才能满足实体经济的需求?与高峰期相比，中国名义GDP增长率几乎拦腰一半，为什么对货币资产的需求并没有大幅度下降?

第二，为什么新增不到4万亿元GDP，需要新增18万亿元的社会融资才能换得?全世界各国经济增长哪有这样一种比例关系?实体经济的资金使用效率是否太低?

第三，为什么实体经济一方面埋怨资金成本高，另一方面这么高的资金成本也无法抑制实体经济对资金的需求?为什么地方融资平台也使用高利息的资金搞基础设施投资，甚至利用高利贷资金搞福利房投资?高资金价格为什么无法抑制企业对资金的过度需求?因此不是金融市场不给力，而是实体经济对货币资产或社会融资需求过度，是实体经济的资金使用效率太低。如果金融服务实体经济，就是无节制的满足实体经济的资金需求，那么中国的货币资产和金融资产的扩张就会彻底失控。