全球扩张导致负债率增至90%

如果了解万达近年来的扩张步伐，也许会更容易理解它构建金融板块的合理性。

时代周报记者查阅了万达集团2013年年报，2013年万达集团资产达到3800亿元，同比增长27%；收入1866.4亿元，同比增长31%，不包括投资收益在内，预计经营净利润125亿元。

这是万达连续8年保持30%以上的增速。高增长的背后，是万达持续大力扩张的节奏。

2013年，新开业万达广场达18个，租金收入85.6亿元，同比增长46%；全国累计开业万达广场85座，持有物业面积1704万平方米，排名全球第二；新开业万达酒店16家，累积开业54家酒店，其中五星级酒店51家。

商业地产方面，万达2013年收入达1456.2亿元，同比增长32%。全年施工面积5179万平方米，同比增长46%，单个企业的施工面积接近整个欧洲施工面积的总和。新发展项目（含文旅项目）38个，购买土地楼面面积3747万平方米，同比增长286%；商业地产土地储备总面积7647万平方米，同比增长51.8%。

不仅国内，万达也在海外市场开疆拓土。2012年5月，万达以26亿美元并购全球第二大院线AMC，当年扭亏为盈，创造利润5000万美元。紧随其后的6月，万达又宣布向俄罗斯北高加索旅游业投资30亿美元。2013年，万达以3.2亿英镑收购英国圣汐游艇公司近92%的股权，并投资7亿英镑在泰晤士河边建设豪华酒店和公寓综合项目。

如此大手笔的投资，引起了外界对万达资金链承受能力的关注。2012年，曾有媒体报道称，截至2011年底，万达总资产约2030亿元，其中净资产205亿元，负债1825亿元，资产负债率已高达89.9%。质疑声因此不断传来：动辄数十亿美元的并购和投资，万达的钱从哪里来？

然而，王健林对所谓的高负债率也不认同。按照中国的会计准则，房地产企业的预收账款计入负债，而且占有很大的比例，行业平均水平为负债的50%左右。因此，王健林认为，房企负债中应减去预收账款，以净负债率衡量负债水平。这样算来，万达的净负债率水平应为总负债的一半左右。