脱离“大树”资金承压来临

中信建投对格力地产的最新分析报告指出，受益于区域政策红利，格力地产未来颇具看点，但中短期资金仍然承压，公司一直未能在资本市场获得机会，而乘着此次再融资开闸，公司也小试牛刀，拟发行可转债融资9.8亿元，为公司进一步发展缓解资金压力，但未来考验管理团队异地运作能力，短期资金压力需要关注。

分析格力地产以前的融资渠道也可发现它的难处。格力房产、格力置盛两家子公司一度为格力地产承担阶段性担保，额度不低，次数频繁。直到2013年底，才见格力地产发布了拟发行可转债融资9.8亿元的消息。与此同时，巨大体量的格力海岸项目销售节奏较慢，销售回款无法构成公司现金流强大支撑。由此，格力地产的资金链问题显得非常突出。

2012年第三季度末，格力地产公告也显示，资产负债率一度达到80.82%，账面资金仅余6.48亿元，而其存货却有104.89亿元，存货比例高达85.28%。“这种方式既不是万科那种低毛利高周转，也不是绿城那种高毛利低周转，只能解读为一种国有地产公司特色。”前述国信证券分析师认为。

不过，对于未来，格力地产内部是看好的。股权转让确定当日，格力地产高层坦承：“此番从集团下‘放生’，无论从品牌口碑还是资金支持方面都得到了提升，因为中间没有盘根错节的关系，有利于实力的增强和持续的拿地。”他们认为，格力地产业务会更加专业化，将有利于其房地产的发展战略。

这种信心来自于格力地产保持了较高的利润率。其公告也显示，2013年上半年实现营业收入9.65亿元，同比增长28.75%；实现归属于母公司股东的净利润1.88亿元，同比增长5.45%。其中较为抢眼的财务数据是，上半年归属于母公司股东权益2.6亿元，比上年末增长2.41%；基本每股收益0.33元，同比增长6.45%。“这种股东收益情况无疑是其国有股东非常满意的。”前述国信证券分析师表示。

近日，海通证券、申银万国等券商纷纷发布研究报告称，珠海市国资委对格力集团的主辅业务分拆，有利于激发国有资产活力，格力地产业务过去受重视程度有限，规模发展较慢，料划转后格力地产基本面将有更大改善空间。

“市场化运行可以放开脚步发展了，对格力地产板块来说是个机会。但同时也失去了一颗大树，尤其是在目前实力还比较弱的情况下，下一步的运作还需谨慎。”上述国信证券分析师坦承。