1月19日，备受关注的昔日地王项目—泰禾北京院子，因“限高令”拖延数月后终于拿到住宅项目预售许可证，而该项目此次获批的住宅预售均价为7.6万元/平方米，这一价格明显低于此前市场盛传的10万元/平方米。

“这和泰禾集团股份有限公司（以下简称“泰禾”，000732.SZ）的资金链紧张有关，为了尽快拿到预售证，因此在价格上做了让步。”一位接近泰禾高层的业内人士告诉时代周报记者。

2013年，不愿偏安福建一隅的泰禾，在福建、北京、上海等城市共掠地12宗，耗资高达195.3亿元人民币，按照地产行业平均融资成本计算，其仅为拿地支付的财务成本就高达30亿元，但是泰禾年报显示，公司2012年度实现营业收入26.02亿元，归属于上市公司股东的净利润只有3.44亿元。

换言之，泰禾2012年全年的营业收入还不够支付2013年的拿地利息。与泰禾急速扩张相伴的则是其多处财务指标告急—2013年三季报显示，其资产负债率达81.9%，净资产负债率达804.5%。

另一方面，就在半个月前，泰禾集团发布公告，其下属公司福州中夏拟与金融机构合作。泰禾同意为其提供担保，最高担保额度达到了39亿人民币，时间为5年，截至目前，泰禾集团实际对外担保总额高达171.77亿元人民币，占据泰禾最近一期经审计净资产的764.27%；泰禾股权更是已接近完全抵押。

当时代周报记者想就此采访泰禾集团总裁助理、品牌总监沈力男时，对方以“不接受不熟悉的记者的采访”为由婉拒了时代周报记者的采访要求。

超高负债率危局

2013年，泰禾的身影频频出现在北京市国土局交易大厅，1月份泰禾集团首先在北京朝阳区斥资18.5亿元拿下孙河地王，楼面价达到2.84万元/平方米，在上半年全国住宅用地成交楼面地价排名中位居前列；4月份，泰禾集团以19.3亿元竞得北京通州台湖镇251亩宅地，溢价率高达112%；之后在5月20日又以11.25亿元拿下台湖镇另一宗地块，成交楼面地价更是高达1.9万元/平方米，成为北京通州新地王。

事实上，泰禾集团在全国范围几乎以每月一宗的频率刷新着拿地纪录，“黄总有点疯！”连地产大佬任志强（微博）都忍不住在微博上如此评价泰禾在土地市场上的表现。

力压万科、融创等一线房企拿下地王固然令人瞩目，但是泰禾的“底气”却不如土地市场那般耀眼，时代周报记者查阅泰禾历年年报发现，泰禾的业绩并不乐观，2010年泰禾集团销售额为27.12亿元，2011年为26.41亿元，2012年为26.02亿元。

据泰禾2013年前三季度的财报显示，泰禾的净资产仅为30.4亿元，业务收入为27.93亿元，净利润5.21亿元，而泰禾一年内到期的非流动负债为19.33亿元，短期借款为50.7亿元、应付其他款项为24.70亿元，长期借款为86.14亿元，净负债率更是达到了804.5%，负债率超过了80%，达到了81.9%。

“泰禾是典型的激进派，尤其在北京、上海等地，拿地动作大，且价格也高。如果从目前的营业收入看，可以看出，不高的收入，却试图支撑惊悚的扩张态势。其疯狂程度在2013年的房企中相对凸显。”上海易居研究所研究员严跃进告诉时代周报记者。

尽管1月10日晚间，泰禾集团发布2013年度房地产业务销售情况简报显示，2013年1-12月公司累计实现销售合同金额124.44亿元，与2012年度相比增长约100%，但是时间差还是让泰禾的资金链压力重重。

为了满足资金的需求，从2012年开始，泰禾集团从银行、信托、股权基金等机构不断地以地块抵押、对外担保、控股股权质押等方式来进行融资，先后与中融信托、重庆信托、五矿信托、大业信托等机构合作，为下属企业做对外担保，获取大量的资金来满足其疯狂扩张的需要，截至目前这个金额已经达到了171.77亿元人民币，而2012年这个数字仅有52.24亿元人民币，相差3倍有余。

据Wind资讯统计，其中，泰禾投资持有公司股份8.09亿股，占公司总股本的79.57%，为公司第一大股东，截至公告日，泰禾投资累计质押的股份数为6.8亿股，占公司总股本的66.9%。

“泰禾确实存在较大的财务风险，对外担保总额占近一期经审计净资产的红线为50%，而泰禾已经远远超过此比例，而泰禾的资产负债率也已超过80%。泰禾的资金链抗风险能力较弱，一旦某个环节出现危机，公司的整体运营将受到巨大冲击。”中投顾问房地产行业研究员殷旭飞在接受时代周报记者采访时说道。

中原地产市场总监张大伟也对时代周报记者表示：对于一个企业来说，如果没有一定的资金来源，而只是依靠大量的融资来解决资金的话，不仅成本会提高，而且资金压力也会变得很大。