原标题：地产股超跌反弹示资金面改善 估值较低房企绝地反击

开年之后，地产板块连续4个交易日下跌，累计跌幅接近6%。但这两日超跌的地产板块开始了大幅反弹。

从资金面预期的改善上而言，1月21日央行重启了暂停约一个月的逆回购,包括常规的七天期逆回购750亿以及跨春节的21天期逆回购1800亿,资金紧张的局面得到缓解,资金面预期得到改善。

另外从资本市场微观结构看,悲观者手中“筹码”已消耗殆尽,乐观者开始入市;前期部分投资者主动降低地产配置,带来板块整体下跌,机构投资者中地产股配置已降至低点。近期有部分投资者看好地产板块估值修复,开始主动增加地产仓位。

地产股的超跌反弹也许还会持续，由于短期大涨并未改变地产股明显的估值吸引力,龙头地产股业绩锁定性强,目前仍普遍大幅低估。并且货币政策环境偏好,资金面改善的预期持续存在。

在地产板块开始利好的环境下，一些公司估值达到历史低点，但在2014年销售业绩上大有可为的房产企业包括阳光城、金地集团、荣盛发展、招商地产和冠城大通等。他们在2014年也许值得期待。

阳光城：进一步完善长三角的布局

阳光城2013年实现签约销售额175亿,同比增幅超过200%,跻身房企销售排行榜单前30。其中,公司在福州区域实现了约100亿销售,市占率接近10%。预计2014年公司可售货值超400亿,有望完成300亿销售。土地投资积极,进一步加强区域深耕。

2013年,公司斥资近144亿获取了建面近385万平米土地储备。继续践行“区域聚焦,深耕发展”的战略,加大一线城市如上海在战略布局中的比重,同时继续深耕大福建,这都有助于公司销售规模迈上新的台阶。并且融资多元化,大股东对公司信心坚定。公司采取股加债多元化融资模式,为未来发展储备资金。公司大股东福建阳光集团和实际控制人吴洁女士近期累计增持公司股份1.99%。

近期阳光城进入杭州,进一步完善了长三角的布局。在战略认识上清晰、执行上到位,融资多元化的同时财务稳健,管理能效在近年来提升较快,这些都支持了公司销售增长的可持续性。不过海西和长三角房地产市场出现负面波动将会影响公司销售。

金地集团：区域战略步步为营

金地集团近五年公司股价一直在低位徘徊,整体阶段处于历史最低水平,估值长期被低估,上调空间大。如果考虑房地产企业销售与结算的非同步性,用总市值/签约销售金额作为估值指标,也是处于2005年以来的底部。从NAV的角度来看,折价幅度高达41%。对应估算的13年EPS0.88,预计市盈率为7.05。

2013年金地的发展是有目共睹的,全年完成销售金额450亿元,销售面积360万平方米,同去年相比分别增长32%和25%,销售均价12518元/平方米,同比增长8.5%。在已经到来的2014年,公司总货值可以达到900亿,全年销售规模预计将在600亿左右,表现值得期待。

2013年金地加大了投资力度,全年获取土地25宗,占地面积287.76万平方米,建筑面积678.13万平方米,新增权益建筑面积579.8万平方米,为12年拿地面积的229%,拿地总金额274亿元,占已实现销售额的61%,楼面价4034元。项目收益水平较高,有助于公司未来销售毛利的稳定和业绩的增长。

荣盛发展:试水多元化地产

2014年1月20日,荣盛发展与神农架林区人民政府签订了《神农架林区龙降坪旅游综合开发投资协议》,对神龙架林区进行龙降坪主体旅游综合性开发。项目总开发面积为66.66万平方米,一期涉及金额约1.9亿元。

2013年,公司实现销售金额270亿元,同比增50%。在最近两年里,公司实现了销售规模的翻番。2013年,公司以113亿总价款获得土地储备569万平方米。公司选择继续深耕辽宁沈阳、广东湛江、河北廊坊、安徽蚌埠和江苏南京等中等规模城市,并加大环渤海区域的布局。

2014年1月17日,荣盛发展收盘价为8.38元/股。以该收盘价计算,并按照测算的2013年EPS,预计市盈率约为5.51,市净率(PB LF)为1.62,都是自上市以来最低点。从总市值/签约销售金额看,目前公司的估值也是2007年以来的底部。从NAV的角度来看,目前公司每股NAV约为14.16元,较2014年1月22日的公司收盘价9.45元/股,折价幅度高达50%。

荣盛发展近期对旅游地产进行了初步尝试,包括前期秦皇岛项目与近期的神农架项目,公司未来在多元化地产如旅游、养老、健康地产等方面会加大投入力度,进一步丰富公司的产品结构。

招商地产:A股再融资扬帆起航

2013年招商地产实现签约销售金额约432亿,同比增18.7%,整体去化率达到六成。销售增长一方面是推盘力度逐季度加大,另一方面是推货户型结构改善。2013年获取土地总地价达221亿,建面约为537万平米。土地投资重点落子二线城市,先后进入大连、昆明、宁波、南宁、杭州和烟台。公司广泛布局二线城市,凸显推进全国布局的决心和信心。

海外融资平台完善,A股再融资扬帆起航。公司海外融资平台招商局置地2013年末发行本金为5亿元美元的信用增强债券,期限为5年,票面利率为4.021%。公司财务稳健,成本低廉的海外资金将助力公司发展。大股东优质资源注入,利于做大做强公司主业。

公司的估值目前处于历史底部。经过管理平台再造后,公司销售规模在2012年成功突破300亿的瓶颈,2013年的增速达到19%。落子二线城市也将为2014年的销售规模发力奠定基础。海外融资平台搭建和A股再融资的推进,将进一步助力公司发展。

冠城大通:关注模式变化

2014年1月13日,是冠城大通上市以来的估值水平的最低点。但全年业绩实现高增长，公司公布2013年业绩预增公告,归属母公司净利润与去年相比增长50%到100%,结合公司去年的业绩表现,2013年全年净利润水平在12.5到16.5亿之间。

销售方面,预计公司2013年全年实现销售收入35亿,其中约11亿为写字楼整体销售收入。住宅销售方面,2013年公司在北京太阳星城、南京冠城大通蓝郡和苏州冠城大通蓝湾三个项目实现了较大的销售规模。

拿地方面,公司2013年以总计4.3亿元共拿地32.06万平方米,总规划建筑面积7.17万平方米。此外公司与龙岩经济技术开发区管委会合作进行龙岩陆地港片区规划范围内土地的一级开发,为日后再海西的深耕发展,奠定基础。

冠城大通这两年随着北京项目进入结算高峰,业绩进入快速释放期。且公司在北京的资源有进一步获取的可能性,此外公司加强了在福建地区的扩展,多元化的项目获取方式,为公司未来进一步成长,奠定了基础。