海外扩张背后

万达以房地产起家，2009年开始涉足文化产业，在电影院线、文化旅游方面均有布局。万达文化业务的营收约占万达集团总营收的2%，比重尚小，然而却净利润率却高达17%，有超房地产业务之势。在万达文化业务中，院线发展较为成功。

2013年，万达动作频频，收购AMC、买壳和洽购欧洲影院，企业收购的背后往往有一套逻辑。

万达在欧美布局成功后，一方面可以给公司自身带来较大利润空间，万达除了开展院线业务，近年还向产业链上端延伸开展电影投资制作业务，其收购欧美院线后，有助于其将影片打入国际市场；另一方面，对中国“文化输出”也有极大促进作用，能使国家软实力大幅提升。

中投顾问文化行业研究员蔡灵表示，纵观万达收购的目标公司都有一个共同特征，不论AMC还是Odeon &UCI和Vue在当地市场的影响力较大，然而盈利水平却进入下行通道。表面上看，这些债务高企的国外院线将成为万达的经营“包袱”。然而恰恰相反，实际上这是形成了“价值洼地”，刚好为万达创造了一个低价买入的条件。万达乐此不疲得进行海外收购，预计是尝到了收购AMC的“甜头”。

不过，万达接二连三地进行大手笔海外收购，其资金又从何而来？是动用公司的自有资金，还是寻求其他途径融资？动用自有资金的可能性极小，万达集团规模庞大，如果动用自有资金将使其他业务开始受阻。其实，目前万达的重要支撑是各大银行、金融机构以及政府投资。不过IPO有望成为其今后融资的主要渠道，万达海外扩张之路目前仅拉开序幕，未来单靠金融机构及政府的力量稍欠单薄。

有分析称，商业房地产融不了资。必须海外收购才能用国内物业抵押套钱出去，据了解，国家进出口银行为AMC收购提供超过10亿美元的贷款。商业地产一旦建成，经营性贷款是很难贷得高额款项，许多中国老板都通过投资，用资产抵押从银行贷款把钱套出来实现变相套现。

在国内上市玩资本增值。万达影院靠万达商场的廉价租金生存，租金便宜赚钱自然不成问题，但是大部分成本来自关联交易成其上市最大障碍，如不收购非关联企业，难以证明盈利是真实的，中国证监会难以放行。还是看重海外商业地产物业最为现实。万达收购海外院线继而收购相应商业地产也有可能。