按照绿地集团老大张玉良的设想，绿地香港控股有限公司（00337，HK，以下简称“绿地香港”）会是绿地未来重要增长极。有着强烈做大冲动的绿地香港，今年在注资、发债、拿地等方面频频发力，想迅速改变前身盛高置地的萎靡境况，但越来越大的动作举动，也引发业内担忧。

12月11日，绿地香港以59.5亿元人民币（约76.49亿港元）竞得上海黄浦五里桥街道商办用地，折合楼面价24231元/平方米，这是上海今年总价第二高的经营性用地。有投资界人士认为，如此收购价比绿地香港44亿多港元的市值还要高，是“蛇吞象”之举，或令公司有集资压力。但对此，绿地香港坚决予以否认。

而时代周报记者亦梳理发现，绿地香港年内还在上海、杭州、昆明、南宁等地小规模购地，加上此番上海购地，累计土地花费已达83亿元，不过截至11月底，公司销售回笼资金仅不到33亿元，然而，2014年，绿地香港的销售目标却要增长至少三倍以上。

绿地香港对于外界给予的激进定位进行否认，称自身强调健康的财务周转和现金流。在回复时代周报记者采访时，绿地香港称，除了依靠自身的现金储备和销售回流资金外，公司会以合作开发的形式来分散风险，并寻求多元化的融资途径。同样，由于发展区域重点不同，公司和绿地集团不存在竞争关系。

强调不会重蹈覆辙

在上海大本营，绿地香港以6.09亿元购得上海浦东地块后，又以59.5亿的总价纳入上海黄浦区地块，后者让其成为今年以来上海土地市场单次出手第二阔绰的开发商。

按照香港证券界的观点，要投资者捧场，除了控股公司绿地集团有实力外，绿地香港本身都要有实力，要有漂亮资产做吸引，但该次收购价较绿地香港的市值还要高，或有集资压力。

穆迪在随后研报中也认为，购地之举对于绿地香港具有负面信用影响。

“上海黄浦地块的价格较高，相当于绿地香港2013年6月底总资产的35%左右，”在穆迪助理副总裁梁镇邦分析看来，这将削弱绿地香港为运营资本和偿还短期债务的流动性缓冲保护。同时，庞大的上海项目可能会提高绿地香港的执行风险。鉴于绿地香港的扩张迅速，穆迪预计未来12个月该公司的负债杠杆率将升至显著高于60%的水平。

业内的担忧可以理解，绿地香港前身盛高置地留下的激进形象，还远未散去。以2010年2月8日为例，盛高置地一天之内近50亿元在无锡制造两个“地王”，这为公司日后陷入资金链困局埋下伏笔。时代周报记者在查阅盛高置地多份财报后发现，其在2011-2012年的负债比率净额一直维持在120%高位，在随后卖地卖项目后，这一数值才在今年年中下降至88%。

绿地香港显然不想重蹈覆辙。在回复时代周报记者的采访提纲中，绿地香港称，公司强调健康的财务周转和现金流，不会过度使用资本杠杆。公司会努力驾驭速度与稳健的平衡术，把长远负债比率控制在健康水平。在土地投资资金来源方面，绿地香港介绍称，除了依靠自身的现金储备和销售回流资金外，公司会以合作开发的形式来整合资源并分散风险，并发挥香港资本平台的优势积极寻求多元化的融资途径。在此之前，绿地香港已获得母公司达4亿美元的注资，并在10月份发行7亿美元债券。